本課題組成員：

研究員：黃桂煊 薛茹云 唐曜華 陳子卉

數(shù)據(jù)分析師：張稆方

數(shù)據(jù)來(lái)源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財(cái)理財(cái)通

編者按：《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》作為南財(cái)集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通的金牌理財(cái)專欄，目前細(xì)分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權(quán)、固收+權(quán)益、混合、權(quán)益、衍生品七大類，已實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的每日追蹤。為了進(jìn)一步反映銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財(cái)理財(cái)通課題組特開(kāi)設(shè)銀行理財(cái)月報(bào)獨(dú)家專題，力求及時(shí)準(zhǔn)確研判理財(cái)行業(yè)趨勢(shì)、洞悉理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財(cái)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)參考價(jià)值。

本期，南財(cái)理財(cái)通課題組發(fā)布4月份銀行理財(cái)行業(yè)運(yùn)作報(bào)告，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品破凈情況、新發(fā)情況、到期情況和存續(xù)情況進(jìn)行分析。

摘要：

破凈情況：4月理財(cái)產(chǎn)品破凈率進(jìn)一步下降，降至1%以下。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，理財(cái)公司存續(xù)公募理財(cái)產(chǎn)品破凈率收至0.96%，較3月末下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。固定收益類產(chǎn)品破凈比例進(jìn)一步下降帶動(dòng)綜合破凈率整體下行，固定收益類產(chǎn)品破凈率環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)降至0.45%。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品破凈率環(huán)比有所上升，商品及金融衍生品類產(chǎn)品破凈率依然為0。

新發(fā)情況：2025年4月，31家理財(cái)公司合計(jì)發(fā)行了2,192只理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比漲6.05%，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量穩(wěn)步上升。值得注意的是，4月理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模明顯擴(kuò)容，新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模均值漲超80%，3只產(chǎn)品募集規(guī)模在70億元以上，中銀理財(cái)旗下產(chǎn)品“ESG優(yōu)享穩(wěn)健直通車封閉式2025年23期”成為4月吸金榜黑馬，吸金規(guī)模達(dá)到74.99億元。

到期情況：2025年4月理財(cái)公司合計(jì)有1,015只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期，環(huán)比下降31.43%。達(dá)標(biāo)率方面，到期產(chǎn)品綜合業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為80.99%。固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)中樞達(dá)標(biāo)率為46.77%，較3月上升了5.13個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為82.67%。混合類4只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限及中樞。

存續(xù)情況：4月固收類理財(cái)產(chǎn)品作為絕對(duì)主力，數(shù)量占比繼續(xù)上升，達(dá)92.37%。混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比均小幅下滑。收益表現(xiàn)方面，固收類理財(cái)產(chǎn)品前4個(gè)月表現(xiàn)最佳，其次是權(quán)益類產(chǎn)品。期限方面，4月理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)短期化趨勢(shì)，3個(gè)月以內(nèi)投資周期的短期限理財(cái)產(chǎn)品占比繼續(xù)增加。

4月末破凈率降至1%以下

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，理財(cái)公司共有23,057只存續(xù)公募理財(cái)產(chǎn)品，其中221只產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1，破凈比例0.96%，較3月末下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。

今年前4個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品破凈率先升后降。因債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，今年2月末破凈率一度上升至2.24%，隨著3月下旬債市企穩(wěn)反彈，3月、4月破凈率持續(xù)回落。

4月固定收益類產(chǎn)品破凈比例進(jìn)一步下降，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)降至0.45%。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品破凈率有所上升，分別環(huán)比上升0.28個(gè)百分點(diǎn)、5.26個(gè)百分點(diǎn)。商品及金融衍生品類產(chǎn)品破凈率依然為0。

公募固收類理財(cái)產(chǎn)品除了2～3年投資周期破凈率環(huán)比上升0.35個(gè)百分點(diǎn)外，其他投資周期破凈率均有所下降。4月末公募固收類理財(cái)產(chǎn)品破凈率較高的投資周期有1～2年、2～3年。

4月大部分理財(cái)公司公募固收類理財(cái)產(chǎn)品破凈比例繼續(xù)下降，少數(shù)理財(cái)公司破凈比例環(huán)比上升，比如匯華理財(cái)、華夏理財(cái)、渤銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司破凈率環(huán)比上升。

共有10家理財(cái)公司的公募固收類理財(cái)產(chǎn)品4月末破凈率為0，破凈率為0的理財(cái)公司較3月末多了3家。破凈率較高的理財(cái)公司則有匯華理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)、華夏理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)取?/p>

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量穩(wěn)步上升，超1/4為6~12月期限產(chǎn)品

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，31家理財(cái)公司合計(jì)發(fā)行了2,192只理財(cái)產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計(jì)算），環(huán)比2025年3月的2,067只漲6.05%。發(fā)行數(shù)量位居前三的理財(cái)公司分別為華夏理財(cái)、浦銀理財(cái)和興銀理財(cái)，三家理財(cái)公司的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量均為143只。

從募集方式看，公募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為1,979只，占比略超九成，為90.2%，私募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為213只。從運(yùn)作模式看，封閉凈值型產(chǎn)品占比59.2%，開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品占40.8%。

從投資性質(zhì)上看，理財(cái)公司2025年4月新發(fā)產(chǎn)品仍以固收類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品數(shù)量占比超過(guò)95%，達(dá)到96.8%，與3月份基本持平。混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所提高，達(dá)到57只，權(quán)益類新發(fā)產(chǎn)品有1只，為華夏理財(cái)?shù)乃侥脊蓹?quán)類產(chǎn)品。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上看，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）新發(fā)產(chǎn)品為理財(cái)公司發(fā)行主力，占比達(dá)到76.2%，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）新發(fā)產(chǎn)品占比19.5%，兩者合計(jì)占比超過(guò)95%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）及三級(jí)以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品占比4.26%，中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品仍占比較低。

從投資周期看，4月理財(cái)公司1月以內(nèi)期限產(chǎn)品占比22.4%，環(huán)比3月份的23.7%降低了1.22個(gè)百分點(diǎn)，但仍是僅次于6～12個(gè)月的第二大期限類型。繼續(xù)提高，達(dá)到23.66%，環(huán)比2月份的21.2%提高了2.51個(gè)百分點(diǎn)，是僅次于6～12月期限的第二大期限類型。除1月以內(nèi)產(chǎn)品外，1～3月、2～3年期限產(chǎn)品占比環(huán)比也有所下滑，而6~12月期限產(chǎn)品占比提升至26.72%。

新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模均值漲超80%，中銀理財(cái)成吸金榜黑馬

從發(fā)行規(guī)模看，在剔除889只未披露規(guī)模數(shù)據(jù)的產(chǎn)品份額后，4月份理財(cái)公司產(chǎn)品合計(jì)募集資金3972.02億元，產(chǎn)品募集規(guī)模均值為4.47億元，環(huán)比之前一個(gè)月的2.43億元漲超80%，理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模較為可觀。

從吸金單品來(lái)看，在理財(cái)公司4月新發(fā)公募產(chǎn)品吸金榜中，有6家理財(cái)公司產(chǎn)品上榜，三只產(chǎn)品募集規(guī)模在70億元以上。中銀理財(cái)旗下產(chǎn)品“ESG優(yōu)享穩(wěn)健直通車封閉式2025年23期”成為4月吸金榜黑馬，吸金規(guī)模達(dá)到74.99億元。常居冠軍寶座的信銀理財(cái)產(chǎn)品退居第二名，熱銷系列產(chǎn)品“安盈象固收穩(wěn)利十四個(gè)月封閉式141號(hào)”募集規(guī)模達(dá)到72.62億元，同系列還有兩款產(chǎn)品排名第六位和第十位，募集規(guī)模分別為61.32億元和37.60億元。

總的來(lái)看，在經(jīng)歷了2025年第一季度的波動(dòng)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)債規(guī)模整體保持穩(wěn)定，二季度銀行理財(cái)規(guī)模有所擴(kuò)容。不過(guò)，值得注意的是，隨著利率中樞回落，固收類產(chǎn)品收益率走低，理財(cái)公司更加注重發(fā)展多資產(chǎn)多策略以增厚收益。

從定價(jià)水平看，4月產(chǎn)品期限定價(jià)普遍有所下滑，除1～3月期限產(chǎn)品環(huán)比提高了0.02個(gè)百分點(diǎn)外，其余期限產(chǎn)品定價(jià)均有不同程度的下滑，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行成大勢(shì)所趨。6～12月、3年以上期限產(chǎn)品下行幅度明顯，尤其是3年以上期限產(chǎn)品定價(jià)出現(xiàn)倒掛，僅為2.50%。

長(zhǎng)期限到期產(chǎn)品數(shù)量占比微升，2年期以內(nèi)期限產(chǎn)品降至九成以下

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2025年4月，31家理財(cái)公司合計(jì)有1,015只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期，環(huán)比下降31.43%。分投資性質(zhì)看，固收類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品分別有980只、27只和8只。分募集方式看，公募型產(chǎn)品數(shù)量占比為77%，私募型產(chǎn)品占比為23%。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，平安理財(cái)、寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)狡诋a(chǎn)品數(shù)量位居前三，分別為72只、68只和55只。

分投資期限看，雖然6～12個(gè)月期限產(chǎn)品數(shù)量占比仍占大頭，但4月到期的長(zhǎng)期限產(chǎn)品占比有所提升，2年以內(nèi)期限到期產(chǎn)品數(shù)量占比降至90%以下，為88.28%，合計(jì)到期896只。3～6個(gè)月期限產(chǎn)品數(shù)量占比下降幅度最大，環(huán)比下降6.59個(gè)百分點(diǎn)。

固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率82.67%，到期年化收益率均值2.91%

因到期產(chǎn)品中掛鉤型產(chǎn)品數(shù)量較少，課題組主要對(duì)固定報(bào)價(jià)型產(chǎn)品和區(qū)間報(bào)價(jià)型產(chǎn)品進(jìn)行分析（區(qū)間報(bào)價(jià)型產(chǎn)品取業(yè)績(jī)區(qū)間上下限均值作為比較基準(zhǔn)中樞）。

在有披露到期凈值的747只封閉式到期公募人民幣產(chǎn)品（按登記編碼核算）中，固收類產(chǎn)品有727只，混合類產(chǎn)品有20只。該批產(chǎn)品綜合業(yè)績(jī)中樞達(dá)標(biāo)率為46.05%，綜合業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為80.99%。

在固定收益類產(chǎn)品中，340只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞，占比46.77%，較3月上升了5.13個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為82.67%。分期限看，6個(gè)月以內(nèi)期限產(chǎn)品下限達(dá)標(biāo)率在90%以上，其中3～6個(gè)月期限樣本產(chǎn)品下限達(dá)標(biāo)率最高，為95.79%，其次為1～3個(gè)月期限產(chǎn)品，業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為92.31%。3年以上期限封閉式人民幣產(chǎn)品業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為25%。20只混合類產(chǎn)品中，4只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限及中樞。

從到期產(chǎn)品業(yè)績(jī)水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產(chǎn)品年化收益率均值為2.91%，混合類產(chǎn)品為2.26%。

固定收益類產(chǎn)品中，3年以上期限產(chǎn)品到期年化收益率均值最高，為3.56%，其次為2～3年期限產(chǎn)品，為3.36%。因到期的混合類封閉式人民幣公募產(chǎn)品數(shù)量較少，僅有20只，各期限產(chǎn)品平均收益僅供參考。6～12個(gè)月期限產(chǎn)品到期年化收益率較高，為3.19%。該期限樣本僅有工銀理財(cái)“遠(yuǎn)悅優(yōu)先股策略優(yōu)選混合類封閉式(24HH6007)”1只產(chǎn)品。

從機(jī)構(gòu)情況看，理財(cái)公司整體達(dá)標(biāo)率一定程度上體現(xiàn)了收益能力與客戶預(yù)期管理能力。在4月到期封閉式固定收益類人民幣公募產(chǎn)品（按登記編碼計(jì)算）中，杭銀理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100%業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)。此外，還有10家機(jī)構(gòu)4月達(dá)標(biāo)率也在80%及以上。

雖然大部分機(jī)構(gòu)人民幣固定收益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率在80%以上，但不少機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的平均到期年化收益率在2.5%以下，甚至在2%以下。如高盛工銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)，前者發(fā)行了較多6個(gè)月期限的存款策略產(chǎn)品，后者樣本產(chǎn)品多為“固收+”。

在4月理財(cái)公司封閉式公募理財(cái)?shù)狡趦陡栋駟沃校ㄗⅲ和盗挟a(chǎn)品僅取一只，投資幣種為人民幣），8家理財(cái)公司產(chǎn)品上榜。上銀理財(cái)、興銀理財(cái)、中郵理財(cái)、杭銀理財(cái)、招銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、徽銀理財(cái)和南銀理財(cái)產(chǎn)品上榜。

前4個(gè)月固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)最佳，商品及金融衍生品類產(chǎn)品表現(xiàn)最差

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至4月末，31家理財(cái)公司共有26,503只存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品（以產(chǎn)品登記編碼為準(zhǔn)，包含公募、私募產(chǎn)品）。其中固收類理財(cái)產(chǎn)品占比92.37%，混合類產(chǎn)品占比5.43%，權(quán)益類產(chǎn)品占比0.59%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.56%。固收類產(chǎn)品占比繼續(xù)上升，環(huán)比3月，固收類產(chǎn)品占比略上升0.21個(gè)百分點(diǎn)，混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比均小幅下滑。 

從運(yùn)作模式來(lái)看，開(kāi)放式產(chǎn)品占比為53.36%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，封閉式產(chǎn)品占比為46.64%。

截至4月末，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量最多的理財(cái)公司依然是信銀理財(cái)，共有2,023只存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品，興銀理財(cái)、招銀理財(cái)依然分列第二、第三。

4月，3個(gè)月以內(nèi)投資周期的短期限理財(cái)產(chǎn)品占比繼續(xù)增加，1月以內(nèi)投資周期的理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比提高0.64個(gè)百分點(diǎn)，提高幅度最大。1～3個(gè)月投資周期理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比略提高0.04個(gè)百分點(diǎn)，其他投資周期理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比均下滑。尤其1年以上投資周期理財(cái)產(chǎn)品占比下滑幅度更大。

若單純比較占比，6～12個(gè)月、1～2年、1個(gè)月以內(nèi)三大投資周期占比較高，均超過(guò)20%，最受歡迎。

今年前4個(gè)月上證指數(shù)下跌2.17%，債市在出現(xiàn)一輪調(diào)整后企穩(wěn)反彈，反映債市表現(xiàn)的中債新綜合財(cái)富（總值）指數(shù)則略漲0.52%。從存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品2025年前4個(gè)月收益表現(xiàn)來(lái)看，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)最佳，前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為0.76%，其次是權(quán)益類產(chǎn)品，今年前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為0.7%，混合類產(chǎn)品排第三，商品及金融衍生品類產(chǎn)品表現(xiàn)最差，今年前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為負(fù)。

從不同投資周期固收類產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，1年以內(nèi)投資周期的固收類理財(cái)產(chǎn)品整體呈現(xiàn)投資周期越長(zhǎng)收益越高的特點(diǎn)，僅1～3個(gè)月期限產(chǎn)品收益表現(xiàn)遜色于1月以內(nèi)，1年以上投資周期則呈現(xiàn)期限越長(zhǎng)收益越低的特點(diǎn)。

混合類理財(cái)產(chǎn)品則呈現(xiàn)出1月以內(nèi)和3年以上投資周期收益更高的特點(diǎn)，今年前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.82%、0.75%，2～3年投資周期平均凈值增長(zhǎng)率最低，僅0.43%。

不同理財(cái)公司固收類產(chǎn)品表現(xiàn)方面，今年前4個(gè)月人民幣公募固收類產(chǎn)品平均收益率最高的是杭銀理財(cái)，今年前4個(gè)月此類產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率為0.98%，徽銀理財(cái)位列第二，南銀理財(cái)位列第三，今年前4個(gè)月此類產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率均在0.9%以上，年化后在2.7%以上。

公募混合類理財(cái)產(chǎn)品今年前4個(gè)月平均收益率最高的是信銀理財(cái)，今年前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為1.78%。其次是恒豐理財(cái)，公募混合類產(chǎn)品今年前4個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為1.23%，興銀理財(cái)位列第三。