21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道
5月7日上午9時，國新辦舉行新聞發布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監管總局局長李云澤、中國證監會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。
潘功勝在會上正式宣布，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元；完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。
潘功勝還稱，下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。此外，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。
本次降準降息的一大背景是，4月中國采購經理指數（PMI）再次回到臨界點以下。4月30日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布的數據顯示，4月份，制造業采購經理指數為49.0%，比上月下降1.5個百分點，回落至臨界點以下；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.4%和50.2%，繼續保持在擴張區間。
東方金誠首席宏觀分析師王青曾告訴記者，按照一般規律，在官方制造業PMI指數連續兩個月處于收縮區間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當前外部經貿環境變化、房地產市場及物價走勢，二季度“適時降準降息”的時機已趨于成熟，落地時間可能適度提前。
本次降準降息的另一大背景是，當前美國對所有貿易伙伴實施所謂“對等關稅”正在持續引發全球市場動蕩，我國經濟發展面臨的不利影響加深，經濟運行面臨新情況新挑戰，需要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，有效對沖外部風險對我國經濟的不利沖擊。
今年以來，央行多次表態“將根據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息”，為何選擇在5月正式官宣？中信證券首席經濟學家明明告訴記者，雖然4月流動性相對寬松，但5月政府債供給壓力加大，超長期特別國債、商業銀行注資特別國債均有落地，或貢獻一定流動性缺口，央行選擇在5月降準，一方面進一步降低商業銀行負債成本，另一方面也是為了配合財政端發力。
降息方面，明明認為，從政策環境來看，4月中旬以來人民幣匯率持續走強，離岸人民幣匯率已下行至7.2附近，匯率對價格端工具制約緩解。此外，本次逆回購利率降息預計將帶動LPR報價同步下調，而基于利率自律機制，后續存款利率也將存在下行空間，預計有助于改善商業銀行負債成本。
不一樣的降準降息
值得注意的是，與以往不同的是，本次降準分為兩部分。一部分是針對大型銀行和中型銀行降準0.5個百分點，可向市場提供長期流動性超過1萬億元。另一部分是完善汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金制度，階段性將其存款準備金率從目前的5%調降至0%。
有權威人士向記者指出，降準0.5個百分點有效滿足了長期流動性資金需求。當前市場流動性的矛盾主要是結構性的，為保持流動性充裕，人民銀行每天開展短期流動性投放操作，且操作規模較大。此次降準可以調整市場流動性結構，相應適當減少短期流動性工具的滾動續作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構資金空轉套利空間。
還有分析人士認為，降準進一步傳遞出提振投資者信心、維護資本市場穩定的明確信號。降準可釋放長期穩定的低成本資金，有助于進一步降低銀行資金成本，推動銀行更好服務實體經濟，促進經濟高質量發展，為應對外部沖擊、穩定資產價格等奠定更加堅實的基礎。
此次調整還同步完善了汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金制度，至此央行此前提及的“進一步完善存款準備金制度”正式揭開面紗。央行曾在《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》中提出，未來將繼續根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，進一步完善存款準備金制度，發揮好存款準備金工具的政策調控功能。
還有業內專家告訴記者，這些年來我國央行圍繞服務于宏觀調控的核心使命，根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，一直在改革和完善存款準備金制度。汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機構，不向社會公眾吸收存款，在央行開立的準備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業存款賬戶實際承擔，其貨幣創造機制與銀行有本質不同，對此類機構大幅降準是完善存款準備金制度的重要舉措。
據其介紹，這兩類機構直接面向汽車消費、設備更新投資領域提供金融支持，其存款準備金率很早就低于大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準備金率，有利于降低這些機構的負債成本，提高負債穩定性，增強對特定領域的信貸供給能力。
本次降息則分為三個部分，一是下調政策利率0.1個百分點，二是降低結構貨性貨幣政策工具利率0.25個百分點，三是下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。
分析人士指出，政策利率下降將引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商業銀行凈息差的穩定，同時通過利率傳導，有效降低實體經濟綜合融資成本，鞏固經濟基本面。結構性降息有利于強化對商業銀行的政策激勵，進一步發揮結構性貨幣政策工具對商業銀行的牽引帶動作用，激勵商業銀行加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的信貸投放。住房公積金利率下調，能夠有效降低居民購房門檻，充分體現住房公積金貸款的優惠力度，激發居民住房消費積極性，更好滿足住房消費需求，進一步釋放剛性和改善性住房需求潛力，支持房地產市場持續健康發展。
記者還獲悉，此次是央行首次全方面下調各項結構性貨幣政策工具利率，既包括支農支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。此次住房公積金貸款利率調整范圍既包括新發放的住房公積金貸款，也包括存量住房公積金貸款。
此次利率下調后，新發放的住房公積金貸款將執行新的利率，此前已發放的住房公積金貸款，利率將在2026年1月1日起下調。這可直接減輕借款人利息負擔，等同于增加居民收入，提升消費能力。以一筆金額100萬元、期限30年、等額本息還款的首套個人住房公積金貸款為例，月供將由4136元降至4003元，減少約133元，總利息支出將減少約4.76萬元。
結構性工具提額上新
除了調降結構性貨幣政策工具利率之外，潘功勝還明確要擴大部分存量工具的額度，進一步完善工具設計和制度安排，并宣布創設新的工具。
具體來看，一是增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元；二是增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降再貸款利率的政策形成協同效應，支持銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放；三是優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元；四是設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持。
有權威人士告訴記者，增加科技創新和技術改造再貸款額度，有利于支持加力擴圍實施“兩新”政策，引導金融機構加快相關領域貸款投放，持續做好科技金融大文章。他還透露，支持科技型中小企業首貸戶的額度和支持技術改造和設備更新項目貸款的額度將會打通使用。
上述權威人士還稱，今年年初，央行將支農和支小再貸款兩個工具合并管理，并改革了管理方式，更高效地激勵引導地方法人金融機構加大對涉農、小微和民營企業的信貸支持。此次增加額度是改革后首次增加額度，有望進一步加大支農支小再貸款對普惠金融領域的支持力度。
至于兩項支持資本市場的新工具，潘功勝在發布會上表示，這兩項工具內嵌了逆周期調節屬性，主要發揮托底作用。它們的作用邏輯和機理是，在資本市場被明顯低估時，證券業機構、上市公司和主要股東將會有更強意愿使用兩項工具提供的低成本資金去購買股票，從而阻斷市場走弱的負向循環。
上述權威人士告訴記者，將兩項支持資本市場新工具額度合并使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構需求。未來兩項工具政策要素將不斷完善，持續發揮對資本市場的托底作用。
至于創設服務消費與養老再貸款，他向記者表示，該工具是對前期普惠養老專項再貸款政策的擴容和升級，旨在激勵引導金融機構向服務消費和養老產業重點領域加大金融支持力度。一方面，新政策工具可進一步激發國內服務消費潛力，促進擴大服務消費供給、提振服務消費需求。另一方面，可支持養老產業發展，也有利于完善養老保障，在更長期限中釋放居民消費潛力。
此外，潘功勝還提出創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，并與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限的科創債券融資提供支持。
上述權威人士解讀，股權投資機構并不是債券市場常規的發行主體，單由其自己發債融資可能期限較短、成本也相對比較高。2018年，經國務院批準，人民銀行設立民營企業債券融資支持工具，通過提供擔保等增信方式支持民營企業發行債券，取得了良好效果。這次為了支持股權投資機構在“科技板”發行長期限債券融資，人民銀行會同證監會借鑒經驗，創設了科技創新債券風險分擔工具。
具體運作層面，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，有力支持科技型企業和股權投資機構發債。同時，風險分擔工具與地方政府、市場化增信機構等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，這可以有效降低股權投資機構的發債融資成本，支持其發行更長期限如8年期、10年期的債券。
