21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者賴鎮(zhèn)桃 廣州報道
特朗普政府揮舞關(guān)稅大棒，令本就低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟“雪上加霜”。
4月23日，據(jù)標(biāo)普全球和漢堡商業(yè)銀行聯(lián)合發(fā)布的最新調(diào)查顯示，4月歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）從3月的50.9降至50.1，僅略高于50的榮枯分界線，經(jīng)濟增長勢頭接近停滯。
主要的拖累來自于服務(wù)業(yè)。服務(wù)業(yè)PMI近五個月來首次出現(xiàn)下滑，從3月份的51.0收縮至49.7，跌破了區(qū)分行業(yè)擴張與收縮的50榮枯線。歐元區(qū)兩大經(jīng)濟體德國和法國的服務(wù)業(yè)PMI都在榮枯線以下，疲軟態(tài)勢難掩。
4月PMI數(shù)據(jù)之所以備受關(guān)注，正是因為這是反映首輪美國關(guān)稅沖擊的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還能前瞻性地反映未來一段時間內(nèi)采購、生產(chǎn)、消費的趨勢走向。調(diào)查還顯示，整個歐元區(qū)的商業(yè)信心急劇下降，從57.8降至53.1，創(chuàng)下2020年中以來的最低水平。
IMF、歐央行等機構(gòu)的最新發(fā)言，也為歐元區(qū)勾勒了略顯黯淡甚至悲觀的前景。受訪專家普遍認(rèn)為，雖然德國史無前例的財政刺激、歐央行的政策寬松，或許能為市場增添幾分信心，但如果特朗普執(zhí)意濫施關(guān)稅，歐元區(qū)今年恐又要在衰退邊緣極力掙扎了。
服務(wù)業(yè)首當(dāng)其沖，制造業(yè)山雨欲來
“最近美國關(guān)稅的增加及其連帶效應(yīng)，導(dǎo)致本月市場情緒急劇變差。”凱投宏觀高級分析師Jack Allen-Reynolds評論道。
歐元區(qū)最新PMI的疲軟，主要源于兩大經(jīng)濟體的動能減弱。“經(jīng)濟火車頭”德國綜合PMI從3月的51.3下降到4月份的49.7，四個月來首次跌到榮枯線以下。服務(wù)業(yè)更是急劇萎縮，4月服務(wù)業(yè)PMI降至48.8，創(chuàng)下14個月新低。法國服務(wù)業(yè)也意外收縮，服務(wù)業(yè)公司4月收到的新業(yè)務(wù)量以2020年11月以來最快的幅度下降。
顯然，服務(wù)業(yè)承受了美國關(guān)稅的首輪沖擊波。漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Cyrus de la Rubia分析稱，對關(guān)稅和更廣泛的經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致服務(wù)商決策延遲和支出受到限制。
宏源期貨研究所分析師王文虎向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)急劇回落，主要原因在于美國對歐洲加征所謂“對等關(guān)稅”，歐美之間的關(guān)稅談判也存在很大不確定性，引發(fā)很多企業(yè)對未來經(jīng)濟和業(yè)務(wù)增長預(yù)期愈發(fā)擔(dān)憂，商務(wù)活動減少。
制造業(yè)則出現(xiàn)小幅改善，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI小幅上升至48.7，來到2023年初的最高水平，主要原因在于工廠完成積壓訂單以及“搶出口”釋放需求。因而凱投宏觀的Jack Allen-Reynolds在報告中指出，“現(xiàn)在看起來特朗普政府的貿(mào)易政策對歐元區(qū)制造業(yè)造成的直接損害有限，但是也有企業(yè)稱，存在一些提前下單的情況，因此未來幾個月產(chǎn)出可能遭受更大沖擊。”
本周二，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》表示，關(guān)稅為歐元區(qū)的前景覆上陰影，IMF將歐元區(qū)20國今年的增長預(yù)期從此前的1%下調(diào)至僅0.8%，尤其歐洲最大經(jīng)濟體德國，今年預(yù)計將會連續(xù)第三年陷入增長停滯，這是前所未有的情況。
展望未來幾個月歐元區(qū)的經(jīng)濟走向，王文虎認(rèn)為，雖然美國對多個國家加征對等關(guān)稅的預(yù)期有所緩和，但是特朗普政策的不確定性仍會影響企業(yè)的投資決策和商務(wù)活動等行為，疊加德國基建與國防開支形成有效支出尚需時間，所以預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟增長仍將保持低位。
“倘若美國經(jīng)濟增長逐步放緩甚至出現(xiàn)衰退，那么不能排除歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。”王文虎說。
歐央行利率或降至中性以下？
為緩解關(guān)稅帶來的衰退壓力，上周，歐央行宣布將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點，這是自去年6月以來的第七次降息。
周三，歐央行管委Madis Muller更表示，如果貿(mào)易不確定性對經(jīng)濟增長的打擊超出預(yù)期，歐洲央行可能被迫要把利率降到“中性”水平以下，以對經(jīng)濟起到刺激作用。
目前的通脹水平也支持歐央行進(jìn)一步寬松貨幣政策。3月份，歐元區(qū)的通貨膨脹率降至2.2%。歐洲央行行長拉加德承認(rèn)，歐元區(qū)的反通脹進(jìn)程“接近完成”，至于美歐貿(mào)易摩擦，“盡管需要更多時間來全面評估形勢，但美國關(guān)稅對歐洲而言可能更具有抑制通脹的效果，而非加劇通脹。”
未來，如果美歐貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，或許會有更多理由支持歐央行進(jìn)一步降息。
本周歐元兌美元大幅走強，升至2022年初以來最高位，或打擊歐元區(qū)出口，屆時歐央行或?qū)⒉扇⌒袆油苿託W元貶值，來增強出口競爭力。此外，美國關(guān)稅導(dǎo)致更多歐元區(qū)商品留在內(nèi)部，進(jìn)一步助推通脹降溫，也為降息創(chuàng)造空間。
在不少經(jīng)濟學(xué)家和分析師看來，如果美歐貿(mào)易摩擦持續(xù)，歐央行6月降息大概率已被擺上桌面。
瑞銀全球財富管理首席歐元區(qū)經(jīng)濟學(xué)家Dean Turner表示，歐央行似乎努力在鷹鴿路線之間取得平衡，但重要的是，它對未來利率路徑保持開放，我們預(yù)計6月份將再次降息，并可能在今年晚些時候進(jìn)一步放松，這取決于貿(mào)易談判的進(jìn)展。
縱觀年內(nèi)歐央行降息節(jié)奏，王文虎認(rèn)為，歐美關(guān)稅談判結(jié)果仍存較大不確定性，德國基建與國防開支形成有效支出尚需時間，預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟增長承壓和消費端通脹保持低位，或使歐洲央行延續(xù)穩(wěn)步降息的節(jié)奏。
“后續(xù)倘若美國與歐洲的關(guān)稅談判未能成功，那么歐洲央行在6月份仍有可能降息。但如果美國對歐洲加征的關(guān)稅水平大幅下降，那么歐洲央行下次降息可能會放到三季度。”王文虎分析道。
