南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道
最近黃金價格的波動有點大。
4月23日，倫敦現貨市場黃金價格大幅跳水，由前一日的3433.55美元/盎司降至3262.95美元/盎司，跌幅高達5.0%；COMEX黃金期貨主力同樣下跌，由前一日的3371.60美元/盎司降至3276.90美元/盎司，單日降幅為2.81%。實際上，COMEX黃金期貨在4月22日就已經出現下滑，每盎司價格下降39.5美元。
與此同時，黃金價格的變動也即刻反應在黃金相關的基金收益上，多只黃金ETF4月23日單日跌幅在6%以上。比如，華安黃金ETF單日跌幅達到了6.04%；易方達黃金ETF單日跌幅達到了6.25%；工銀黃金ETF跌幅為6.04%。
而在此前，銀行理財也在不斷增加黃金配置，開年以來，也有多位投研負責人向記者表示會增加黃金的配置。因此，不少銀行理財也發行了“黃金”主題的理財產品，4月24日，中國理財網顯示，目前共有10只存續的理財產品，理財公司主要是招銀理財、光大理財、招銀理財、民生理財，其中光大理財最多，共有6只產品。
在此次金價的調整中，銀行理財是否也被波及？
銀行理財“幸免于難”
對于理財子來說，黃金類資產的配置意義在于降低組合波動。盡管近期黃金價格的回調使得黃金這一資產本身成為波動的來源，而由于投資策略和資產配置的要求，投資“黃金”標的理財產品沒有受到明顯影響。
記者了解到，銀行理財配置黃金的方式主要有兩種，一種是為“固收+”類理財產品，加的資產主要與黃金有關，比如黃金ETF，這類產品的固收類資產在80%以上，可以投資黃金的部分由于資管新規對單一資產占比不能超過10%的規定一般在10%以內，而實際上，一位城商行理財子人士表示，配置黃金的比例大多在5%左右。因此，這類產品的收益來源主要還是債券，由于黃金占比較小，金價的波動對整個產品的凈值影響不大。
另一類是掛鉤黃金標的的結構化理財產品，主要投資黃金相關的衍生品，此類產品大多為封閉式。以招銀理財發行的“招睿焦點聯動穩進黃金鯊魚鰭”系列產品為例，該產品掛鉤標的為“SGE 黃金 9999”，業績比較基準按照“不超過 5%資金投資于掛鉤 SGE 黃金 9999 的看漲鯊魚鰭結構期權” 測算。
而光大銀行“陽光青睿躍樂享”的衍生品部分同樣掛鉤“SGE 黃金 9999”的場外結構性期權，衍生品投資比例也不超過5%。在投資策略方面，采用行 OBPI（Option-Based Portfolio Insurance）基于期權的組合保險策略，通過不低于80%的固定收益部分的資產和票息收益來覆蓋期權費，同時期權部分，通過投資于掛鉤 SGE 黃金的看漲自動贖回結構場外期權，獲取增強收益。
記者了解到，對于投資衍生品投資來說，投資收益的變化還與是否行權有關，在封閉期間內，如果產品并未觸碰到行權條件，在未行權的情況下，理財產品的收益也不會有相應的變化。
部分理財贖回止盈
投資黃金在近兩年似乎是穩賺不賠的邏輯。疫情之后，各國央行的潛在需求，不斷攀升的政府債務，以及各國政府實施出口管制和投資限制，都增加了黃金的吸引力。特朗普2.0之后，美國貿易政策不確定引發的經濟衰退和通脹風險，也為黃金提供了額外的支撐。
“本次黃金價格調整，反映在交易端，因為近期‘做多黃金’策略逐漸擁擠，疊加近期做空期權的價格有所上漲，也暗示著接下來黃金價格的下跌，”一位國有行理財子的宏觀分析師對記者表示。
盡管由于配置比例不高，以及與是否行權有關，銀行理財產品的波動并不如基金一般“刺激”，但是，理財的投資人員對金價變動也不是完全“無動于衷”，記者了解到，早在4月23日之前，一些投研人員已經提前察覺到金價的“泡沫”，并贖回了部分黃金ETF。
對于日前黃金價格的大幅下調，多位理財子人士向記者表示早有預感，“中長期的投資邏輯沒有變，但短期沖的太猛了，9天漲了16%，太夸張，后面100%要回調的”，上述城商行理財子人士告訴記者。
已經有機構早早做出了反應，一位國有行理財子的多資產投資經理在22日告訴記者，其所在機構一直有黃金ETF的持倉，不過最近賣了一些，其內部判斷目前已經是階段性高點，是一個止盈的好時機，不過未來可能還會擇機買入。
一位合資理財子多資產投研負責人同樣認為黃金短期增勢太猛，關稅站出現環節跡象后價格可能會回調。“目前黃金類資產有可能會有所調整，但還需要觀察，目前我們對黃金的投資比例并不高，如果贖回的話也不會全部贖回”，他告訴記者。
贖回還是持有？
記者在采訪中了解到，目前對黃金市場的共識是，金價的波動還會持續一段時間。
4月23日，金價從高點回調超200美元，24日，黃金價格有所上漲，截至下午6時，倫敦現貨黃金價格重回3300美元/盎司以上，漲幅在1.2%上下徘徊。
雖然短期黃金有整理需求，但美國濫用關稅動向仍是關鍵風險點，市場情緒突變或引發短期劇烈波動。
因此，中信期貨研究認為，中長期維持多頭觀點不變，美國滯脹預期，以及若美聯儲持續不降息后衰退概率提升，是中期利多黃金的邏輯，而美元信用收縮的周期持續，是長期利多黃金的核心支撐。
“等待擁擠緩釋之后，還是要再上車的，”上述國有行理財子分析師告訴記者。
