南方財經(jīng)全媒體記者楊雨萊 廣州報道

國際金價波動加劇

近期，國際金價短線波動劇烈——先是強勢沖高至3500美元關口，隨后又快速“跳水”。4月23日，COMEX黃金期貨日內(nèi)跌幅近4%，倫敦現(xiàn)貨黃金跌破3300美元大關。但在24日亞洲交易時段，國際金價又出現(xiàn)顯著反彈，COMEX黃金期貨漲近2%，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度漲逾1.8%。

金價為何在近期波動異常劇烈？在特朗普政府的關稅戰(zhàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)緩和之際，金價短期內(nèi)會否面臨較大回調(diào)壓力？我們來連線東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞。 

兩方面因素致使金價震蕩 

瞿瑞：近期國際金價出現(xiàn)回調(diào)，一方面是因為金價攀升至歷史高位區(qū)間后，投資者對高價位的擔憂情緒引發(fā)部分資金獲利了結，從而導致金價調(diào)整。另一方面，由于中美貿(mào)易談判出現(xiàn)邊際緩和跡象，疊加美國國內(nèi)政治博弈的緩和態(tài)勢，使得美元指數(shù)有所修復，進而對金價形成了一定的壓制作用。然而，鑒于黃金市場仍處于震蕩上行的總體趨勢之中，在美元調(diào)整買入策略的背景下，投機性資金和配置型資金交替流入黃金市場，推動金價出現(xiàn)反彈，這也是近期金價處于高位寬幅震蕩狀態(tài)的原因所在。 

金價或不會面臨持續(xù)回調(diào)壓力

瞿瑞：盡管近期特朗普政府的關稅政策似有緩和跡象，若美國與歐盟、日本、中國等主要貿(mào)易伙伴的關稅談判取得進展，不確定性下降，可能對金價產(chǎn)生一定的回調(diào)壓力。但必須考慮到，關稅談判往往難以在短期內(nèi)實現(xiàn)突破，且特朗普的政策向來靈活性和變動性較強。因此，市場對未來不確定性的擔憂依然處于較高水平。綜合來看，金價并不會面臨持續(xù)的回調(diào)壓力。

從上漲空間來看，目前金價已處于歷史高位，相當于進入了“無人區(qū)”。要準確預測其上漲幅度較難，但無論是目前還是從中期到長期的趨勢來看，金價總體上仍將維持震蕩上行的態(tài)勢。

黃金能否持續(xù)上揚 

盡管短期走勢起伏明顯，但摩根大通近日發(fā)布的報告仍然維持對黃金的長期看漲判斷，預計到2025年第四季度，金價將升至3675美元/盎司，未來甚至有望突破4000美元/盎司。

高盛此前也將2025年年底黃金價格預測從3300美元/盎司上調(diào)至3700美元/盎司，并表示在極端情況下，金價可能接近4500美元/盎司。

在短期波動后，金價是否具備持續(xù)上揚的動力？影響未來金價走勢的核心因素有哪些？華安證券金屬新材料首席分析師許勇其為我們帶來他的觀點。 

黃金短期內(nèi)上漲動力不足 

許勇其：在短期內(nèi)，黃金價格在經(jīng)歷了一輪大幅度震蕩后，上漲動力不足。此次黃金價格上漲的主要驅(qū)動因素是4月初中美之間爆發(fā)的貿(mào)易關稅戰(zhàn)，超出了市場預期，從而引發(fā)了黃金價格“大跳水”之后的快速上漲。以人民幣計價的話，黃金價格從700元/克附近一度攀升至830元/克左右，漲幅接近20%。在黃金價格波動的歷史周期中，這種在短短兩周內(nèi)上漲20%的情況是比較少見的。

然而，由于貿(mào)易關稅戰(zhàn)的沖擊過于強烈，引發(fā)了一波避險情緒。但從短期來看，這種風險已經(jīng)得到了較為充分釋放。關稅的上限已經(jīng)出現(xiàn)。經(jīng)過這一輪劇烈波動后，市場中一些短期的、不穩(wěn)定的資金也被清洗出去。

兩個因素或促使金價長期上揚

許勇其：從長期來看，黃金價格具備持續(xù)上漲的核心因素。其一，美國頻繁揮舞“貿(mào)易大棒”，對全球貿(mào)易秩序、貨幣體系以及核算體系構成挑戰(zhàn)。換言之，美國此舉或?qū)⒋偈谷蛑刃蛑厮埽谶@一過程中，黃金作為傳承數(shù)千年的古老貨幣等價物，其價格有望獲得強勁的上行動力。其二，如果中美脫鉤趨勢長期存在，黃金作為中國央行及貨幣體系中基礎貨幣的重要組成部分，將持續(xù)受到中國央行等關鍵機構的青睞。由此，黃金有望成為金融機構資產(chǎn)配置中極為重要的“壓艙石”。以上兩大因素是支撐黃金價格長期上行的主要動力。 

如何布局黃金股

隨著國際金價上漲，黃金股也在近半個月內(nèi)漲幅顯著。A股黃金股經(jīng)歷了短暫回調(diào)后在24日開盤普漲，周大福、*ST中潤等在收盤時漲幅居前。在金價波動劇烈之際，黃金股是否具備配置價值，何時為入場良機？如何評估黃金股今年的投資潛力？來聽聽上善資本集團首席經(jīng)濟學家夏春的分析。

黃金礦業(yè)股或受金價深度影響

夏春：從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金礦業(yè)公司股價整體與黃金價格走勢高度一致，2011年前這一相關性表現(xiàn)得尤為明顯。2011年后，黃金價格呈現(xiàn)出 U 型走勢，而黃金礦業(yè)公司股價則表現(xiàn)為深 V 型走勢，其跌幅超過黃金，漲幅卻相對較小。通過對比黃金礦業(yè)公司股價與黃金價格可以發(fā)現(xiàn)，在今年此輪行情啟動前，兩者之間的價差一度高達 50%。

鑒于此，在黃金價格上漲的驅(qū)動因素作用下，投資黃金礦業(yè)公司，尤其是優(yōu)質(zhì)黃金礦業(yè)公司，在安全性和性價比方面更具優(yōu)勢。今年，黃金礦業(yè)公司股價終于逐步跟上黃金價格走勢，今年或可被視為黃金礦業(yè)公司價值重估的元年。過去，市場對這些公司的價值發(fā)現(xiàn)存在延遲。展望未來，黃金礦業(yè)公司股價仍將受到黃金價格走勢的深度影響。

未來，黃金的儲備替代價值將逐漸增大。此外，黃金市場規(guī)模相對較小，可交易黃金大約僅有 3.4 萬億美元。在這種情況下，任何輕微的市場波動或緊張情緒都可能對黃金價格形成有力支撐。還有一點不容忽視，即黃金供應難以滿足當前的需求。黃金供應受到人力、電力和各種成本因素的制約。因此，未來黃金價格易漲難跌。 

在金價回調(diào)后逐步增持黃金

夏春：未來在選擇黃金礦業(yè)公司時，應關注那些能有效控制電力和人力成本的企業(yè)。同時，這些公司在發(fā)展過程中若能與大型黃金公司開展戰(zhàn)略合作，將更有優(yōu)勢，因為許多黃金公司規(guī)模較小，需要借助行業(yè)龍頭的力量來提升競爭力。此外，具有良好業(yè)績成長性并能通過高息分紅等方式及時回饋投資者的公司，也更具吸引力。估值因素同樣關鍵，那些估值合理且能滿足利潤、成長、估值三個標準的公司，并能為投資者提供紅利股息分配，往往更具投資潛力。

在中國家庭的資產(chǎn)配置中，過去對黃金的配置比例普遍偏低，而房地產(chǎn)配置過高。近年來，股票市場波動較大，債券市場的增長空間也相對有限。因此，建議家庭在黃金價格回調(diào)后逐步增持黃金，避免追高風險。將黃金配置比例調(diào)整至家庭資產(chǎn)配置的5%到10%，是一個較為合理的區(qū)間。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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記者：楊雨萊

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