21世紀經濟報道記者 黃子瀟 深圳報道

1978年，年逾花甲的袁庚先生開始起草在廣東設立工業區的方案，這被視為招商局的“第二次創業”以及“蛇口模式”的奠基時刻。

2025年，這家擁有150多年歷史的大型央企——招商局集團正處于加速推進“第三次創業”的關鍵時期。

該集團曾表示，“第三次創業”的歷史意義、實施難度，不亞于洋務運動時期的“第一次創業”和改革開放初期 “第二次創業”，都是事關前途命運的關鍵之舉。為此，需要打造“兩條曲線”——微笑曲線、馬利克曲線。

“微笑曲線強調價值鏈高端環節的布局，推動傳統產業向高附加值服務轉型；馬利克曲線則聚焦效率與創新，實現從規模擴張到質量提升的跨越。”4月23日，招商局集團副總經理宋嶸在深交所公開闡述了“兩條曲線”的含義。

4家招商系深市上市公司（招商蛇口、招商港口、招商公路、招商積余）參加了這次集體業績說明會。它們屬于地產園區、交通物流行業，既是該集團的核心主營業務，也是大眾認知中的傳統產業。

不過，宋嶸強調，傳統產業也可以成為創新的先鋒。該集團正在通過科技賦能為傳統領域注入活力，這體現在智慧港口、地產園區、智能交通、物業服務的數字化轉型上。

另一方面，面對復雜多變的外部環境，招商局集團將提升穿越周期的能力，積極推動旗下公司圍繞主業開展細分業務的多元化布局，降低對單一業務的市場依賴，以更加安全的資產負債結構穿越行業周期。

據悉，招商局集團2024年年末總資產達到14.7萬億元、較年初增長8.9%，實現利潤總額2272億元、凈利潤1872億元。

21世紀經濟報道記者/攝

招商蛇口：綜合資金成本水平達到行業最優

處于地產調整周期中的招商蛇口獲得了分析師和媒體的關注。

“招商蛇口2024年綜合資金成本降低至2.99%，達到行業最優水平。在上海拿地的權益地價排名業內第一。”招商蛇口副總經理伍斌介紹。

據悉，截至2024年底，招商蛇口總資產8603.09億元，歸母凈資產1110.07億元。2024年實現營業收入1789.48億元，歸母凈利潤40.39億元；全年簽約銷售金額2193.02億元，銷售排名站穩行業“五強”。

在談及2025年對房地產政策、拿地銷售的預期時，伍斌認為，在促消費擴內需的大目標下，后續可能有更多配套政策落地。近期一手房市場的量、價降幅正在收窄，二手房市場成交量有所上漲。從房地產行業整體來看，經過這幾年的風險釋放，部分企業已經度過了最難的階段，在投資拿地、產品打造、經營能力等方面得到了顯著改善，整體而言復蘇的趨勢比較明顯。在拿地策略方面，招商蛇口持續深耕核心城市、核心板塊，在確保現金流安全情況下確保高質量發展。

宋嶸也表示，在深入分析當前形勢的基礎上，招商蛇口持續進行戰略優化，除傳統的開發業務以外，積極做精資產運營，做大物業服務，著力構建租購并舉、輕重結合的業務結構，以平滑市場波動對公司業績的影響。

對此，招商蛇口將資產運營作為公司轉型的重要賽道之一。2024年10月，招商蛇口完成了產業園區、租賃住房、集中商業等業態三個REITs平臺的搭建，完成持有物業“開發-培育-退出-再投資”的良性循環。

 招商港口：關注貿易格局重塑下的機遇

除地產周期之外，集團旗下招商港口則面臨著貿易保護主義和不確定性的挑戰。

2024年，招商港口完成集裝箱吞吐量19515.9萬TEU，同比增長8.3%。全年實現營業收入161.31億元，利潤總額101.31億元；實現歸母凈利潤45.16億元，同比增長26.4%，創歷史新高。

同時，招商港口海外業務收入比重達到了34.2%，成為了重要的收入來源。

在被問及海外發展的計劃時，招商港口首席運營官、總經理陸永新表示，在海外布局上將堅持“穩中求進、量力而行、盡力而為、商業可行、風險可控”的總原則。

對于存量項目，將大力加強國內外尤其是斯里蘭卡CICT和漢港六大中心的建設，使CICT成為區域內集裝箱碼頭首選。

對新投資項目，則繼續在全球主樞紐港，尤其是門戶港，并在市場潛力大、經濟增長快、發展前景好的新興地區尋求布局的機會。

他表示，全球經濟格局繼續經歷深刻調整，擾動著全球的供應鏈和產業鏈。當前全球貿易向近岸化、友岸化、碎片化、區域化、多元化方向發展，但發展機遇和經濟增長的潛力仍在。招商港口將重點關注貿易格局重塑、制造業布局的調整過程中的機遇與挑戰。

招商公路：聚焦智慧交通等方向做強主業

2024年，面對內外部環境復雜多變的形勢，招商公路實現營業收入127.11億元，歸母凈利潤53.22億元；截至2024年末，公司總資產達1591.69億元，資產負債率44.22%。公司估值提升至1.48倍PB，總市值一度突破950億元，創上市后歷史新高，居高速公路板塊首位。

在談及高速公路的到期改擴建時，招商公路董事長白景濤表示，2022年后全行業掀起了改擴建的第二輪熱潮，通過改擴建，公路運營商通常能重新得到25年左右的運營期和收費期，將對公司的盈利能力的提升和可持續發展起到支撐作用。在是否改擴建的問題上，招商公路將堅持“一路一策”的方針，從必要性、可行性兩個方面去研究分析高速路周邊區域經濟發展的趨勢。

此外，作為一家公路投資運營服務商，招商公路將傳統產業與科技創新相結合的舉措也引起了關注。

白景濤表示，招商公路全稱為“招商局公路網絡科技控股股份有限公司”，在創立之初就注入了科技基因。2024年招商公路在交通科技、智能交通、交通生態三個板塊的營收占比已經達到24%。未來，該公司將不斷加大高速公路運營的數字化、信息化和綠色化，也將繼續加大新技術、新工藝、新材料、新裝備的應用力度。

招商積余：加強打造非住宅業態核心競爭優勢

招商積余是招商蛇口旗下物業上市公司。

2024年，招商積余實現營業收入171.72億元，同比增長9.89%；歸母凈利潤8.40億元，同比增長14.24%；毛利率同比提升0.40個百分點至11.96%。截至2024年末，招商積余應收賬款余額21.93億元，有息負債余額 8.33億元，同比分別下降4.36%、58.12%。

招商蛇口副總經理、招商積余董事長呂斌表示，公司第三方市場拓展規模達36.93億元，其中非住宅業態貢獻33.96億元，在金融、政府、辦公、學校多個賽道形成了一定的競爭壁壘。下一步將在城市公共事業、IFM等賽道加大投入力度，并通過聚焦服務品質、加強“總對總”交流、深化集團內部平臺業務協同等舉措進一步打造核心競爭優勢。