21世紀經(jīng)濟報道記者朱藝藝 杭州報道

近日，創(chuàng)新藥“老將”貝達藥業(yè)（300558.SZ）交出了追趕中的2024年成績單：去年營收同比增長17.74%至28.92億元，接近30億元大關(guān)，歸母凈利潤4.03億元，同比增長15.67%，扣非凈利潤4.10億元，同比增長55.92%，扭轉(zhuǎn)了此前“增收不增利”的局面。

此前的2021年-2023年，盡管貝達藥業(yè)營收逐年增長，分別為22.46億元、23.77億元、24.56億元，但歸母凈利潤波動明顯，分別為3.83億元、1.45億元、3.48億元。

目前，貝達藥業(yè)手握5款腫瘤治療領(lǐng)域的新藥，包括公司首款創(chuàng)新藥一代EGFR抑制劑鹽酸埃克替尼(商品名:凱美納?)、ALK抑制劑鹽酸恩沙替尼膠囊(商品名:貝美納?)、三代EGFR抑制劑甲磺酸貝福替尼(BPI-D0316，商品名:賽美納?)、腎癌靶向藥伏羅尼布片(CM082，商品名:伏美納?)，還有公司首個獲批上市的大分子生物藥貝伐珠單抗(商品名:貝安汀?)。

除了這五款藥品拓展市場份額，在4月23日的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，貝達藥業(yè)管理層亦提到，“公司還有1款處于上市審評審批階段的創(chuàng)新藥以及20多個在研項目……”，借助后續(xù)管線儲備，這家老牌創(chuàng)新藥企能否延續(xù)此前的輝煌？

兩款產(chǎn)品“并肩”營收主力

深耕腫瘤靶向治療二十多年，貝達藥業(yè)通過自主研發(fā)和戰(zhàn)略合作，從手握單一產(chǎn)品到壯大至擁有5款產(chǎn)品組合。

“目前，公司已實現(xiàn)五款新藥上市銷售。鹽酸埃克替尼(凱美納)、鹽酸恩沙替尼膠囊(貝美納)、甲磺酸貝福替尼(賽美納)及伏羅尼布片(伏美納)均屬于國家醫(yī)保目錄協(xié)議期內(nèi)談判藥品，生物類似物貝伐珠單抗(貝安汀)保留在國家醫(yī)保乙類藥品目錄”，貝達藥業(yè)管理層在近日的機構(gòu)業(yè)績電話交流會上指出。

其中，作為國內(nèi)首個獲批用于早期肺癌術(shù)后輔助治療的一代EGFR抑制劑，鹽酸埃克替尼（凱美納）于2011年6月上市之后，2017年2月被納入醫(yī)保，2016年至2020年持續(xù)放量，每年為公司帶來超十億元營收。

2020年11月，貝達藥業(yè)與Xcovery合作開發(fā)的新一代ALK抑制劑恩沙替尼（貝美納）二線治療適應(yīng)癥獲批上市，是第一個用于治療ALK陽性晚期非小細胞肺癌（NSCLC）的國產(chǎn)1類新藥，并在一年后被納入醫(yī)保；隨后在2022年3月，貝美納一線治療適應(yīng)癥也獲批上市，并于2023年1月被納入醫(yī)保，實現(xiàn)了貝美納對ALK陽性晚期適應(yīng)癥醫(yī)保的全覆蓋。

2024年年報進一步提到，2024年12月，貝美納一線適應(yīng)癥已獲美國FDA批準上市，成為公司首個成功出海的產(chǎn)品，2025年初，其在EMA（歐洲藥品管理局）新藥上市申報程序也正式啟動。

盡管近幾年，貝達藥業(yè)不再單獨披露每款產(chǎn)品的營收表現(xiàn)，但在市場人士分析看來，從2011年至2019年，貝達藥業(yè)僅有凱美納這款產(chǎn)品，但經(jīng)過四年的“接力”，貝美納已逐步放量，與凱美納“并肩”公司的營收主力。

根據(jù)中康開思系統(tǒng)等數(shù)據(jù)統(tǒng)計，凱美納2023年在全國等級醫(yī)院銷售額超過14億元，2024年前三季度在全國等級醫(yī)院銷售額約9.54億元，以同比增速粗略推算，凱美納2024年全年銷售額預(yù)計在12-14億元左右。

此外，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，貝美納2024年全年銷售額或預(yù)計接近8億元。

對于上述市場預(yù)測數(shù)據(jù)，貝達藥業(yè)相關(guān)人士僅回應(yīng)稱，“目前不做產(chǎn)品收入的單列披露”，但公司曾在2024年半年報中提及，“凱美納、貝美納這兩款藥品銷售額占公司同期主營業(yè)務(wù)收入10%以上” 。

長城國瑞證券近日研報分析指出，“貝達藥業(yè)多款產(chǎn)品進入商業(yè)化放量階段，其中：埃克替尼上市多年以來，臨床價值已得到充分驗證；貝福替尼擁有三代EGFR-TKI最長mPFS，未來放量可期；恩沙替尼一二線治療適應(yīng)癥已納入醫(yī)保，在研術(shù)后輔助治療適應(yīng)癥打造差異化優(yōu)勢，出海進展順利……”

不過，需要看到的是，貝達藥業(yè)核心產(chǎn)品所在的賽道，競爭正日趨白熱化。

由于肺癌容易發(fā)生轉(zhuǎn)移，多數(shù)患者會產(chǎn)生耐藥性，所以，在第一代、第二代EGFR靶向藥之后，第三代EGFR靶向藥成為市場主導(dǎo)。

具體來看，貝達藥業(yè)的埃克替尼(凱美納)主要競品包括阿斯利康的奧希替尼、豪森藥業(yè)的阿美替尼、艾力斯（688578.SH）的伏美替尼等。

值得一提的是，由于核心產(chǎn)品伏美替尼續(xù)約納入醫(yī)保后持續(xù)放量，帶動艾力斯2024年營收同比增長76.29%至35.58億元，歸母凈利潤同比增長121.97%至14.30億元。

而貝達藥業(yè)的另一款產(chǎn)品恩沙替尼（貝美納）主要競品包括輝瑞的克唑替尼、勞拉替尼、羅氏的阿來替尼、諾華的塞瑞替尼等。 

哪些管線儲備？

除了國內(nèi)已獲批上市的5款產(chǎn)品，貝達藥業(yè)還有哪些管線儲備？

根據(jù)2024年年報披露，2024年5月，貝達藥業(yè)自研的乳腺癌新藥BPI-16350(酒石酸泰瑞西利膠囊，商品名:康美納?)的上市申請獲NMPA（國家藥品監(jiān)督管理局）受理，相關(guān)審評審批工作正在推進中。

除了康美納的后續(xù)上市留下想象空間，貝達藥業(yè)透露，公司參股投資的武漢禾元生物科技股份有限公司(直接持有禾元生物7.47%股份)的植物源重組人血清白蛋白注射液(奧福民?)的新藥上市申請正在審評審批中，禾元生物的IPO申報工作也在推進中。

同時，2024年12月，公司戰(zhàn)略合作企業(yè)杭州瑞普晨創(chuàng)科技有限公司自主研發(fā)的RGB-5088胰島細胞注射液已經(jīng)獲批開展臨床試驗，這是我國首款用于治療1型糖尿病的多能干細胞藥物。

此外，在項目引進方面，貝達藥業(yè)在網(wǎng)上業(yè)績說明會上透露，“公司與EyePoint合作的EYP-1901項目，其Ⅱ期臨床試驗呈現(xiàn)了穩(wěn)定的視力情況，并維持良好的安全性和耐受性，公司的合作伙伴EYPT已主持推進Ⅲ期臨床研究”。

“目前，貝達藥業(yè)擁有1 款處于上市審評審批階段的創(chuàng)新藥以及20多個在研項目……這些布局雖未直接反映在公司營收中，卻為公司打開了跨領(lǐng)域增長的想象空間”，貝達藥業(yè)回復(fù)投資者提問時進一步表示。

在研發(fā)端，貝達藥業(yè)一直堅持高比例投入，2020年-2024年，公司研發(fā)投入分別為7.42億元、8.61億元、9.77億元、10.02億元、7.17億元，占總營收的比重分別高達39.69%、38.32%、41.12%、40.80%、24.80%。

一個值得關(guān)注的細節(jié)是，公司研發(fā)老將毛力教授的回歸。

就在2025年2月，貝達藥業(yè)發(fā)布公告稱，董事會同意聘任毛力教授擔(dān)任公司研發(fā)總裁兼首席醫(yī)學(xué)官，分管公司新藥研發(fā)和醫(yī)學(xué)臨床研究等部門的工作。

2018年3月至2021年3月，毛力曾擔(dān)任貝達藥業(yè)資深副總裁兼首席醫(yī)學(xué)官，并于2021年從貝達藥業(yè)出走。

此后，毛力先后擔(dān)任過中國生物制藥有限公司首席醫(yī)學(xué)官、賽生藥業(yè)控股有限公司副總裁、研發(fā)總經(jīng)理兼首席醫(yī)學(xué)官等職務(wù)，直至2025年回歸貝達藥業(yè)。