21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在美國總統特朗普“對等關稅”的沖擊下，世界經濟陷入數十年未見的動蕩，國際秩序迎來重構。

特朗普的關稅政策目標之一是緩解貿易逆差，但正是貿易逆差支撐了美元的地位，特朗普要貿易順差還是要美元？

近日，復旦大學經濟學院舉行“特朗普的‘對等關稅’政策及其可能的影響”沙龍。復旦大學經濟學院院長張軍在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，2024年美國商品貿易逆差為1.21萬億美元，但正是巨大的貿易逆差支撐了美元的地位。

2024年美國進口了3.3萬億美元商品，出口商品金額為2.1萬億美元，全年累計商品貿易逆差為1.21萬億美元。2024年也成為美國建國近250年來貿易赤字最多的一年。

過去幾十年，美國通過貿易逆差發行美元，其他經濟體通過順差賺取美元，支撐了美元的國際地位。張軍強調，降低貿易逆差會削弱美元，特朗普不能“既要又要”。

美國可能付出更大代價

特朗普的矛盾政策已經造成巨大沖擊，美國遭遇“股債匯三殺”。本該“避險”的美債和美元本周意外雙雙大跌，美元指數一度跌破100關口，10年期美債收益率狂飆逼近4.6%。美股頻繁暴漲暴跌，恐慌指數VIX升破60。

張軍對記者表示，從美國金融市場最近的變化中也能看出，特朗普關稅政策只會擾亂現有的秩序，導致混亂和不確定性增加。對美國來說，如果想要貿易平衡，可能會失去更多、付出更大的代價。

盡管特朗普嘴上會說，美國的霸主地位對他不重要，他希望更多的工作機會回到美國，但張軍表示，這是天真的想法，他不相信美國人真的愿意付出這個代價。正是貿易不平衡維持了美國的貨幣和金融霸主地位，貿易不平衡本身不是問題，而是答案。如果特朗普想放棄美元地位，美國人不會答應。

張軍認為，美國的問題不是貿易不平衡，在全球化過程中，美國獲得的利益非常明顯。但美國沒有處理好底層民眾的需求，保障不足，落后于歐洲，這是美國真正的問題。

需求是破解制造業國家發展約束的關鍵

由于自然稟賦、文化基因和歷史差異，東亞制造業強于美國。但張軍提醒，在制造立國模式下，東亞國家存在高儲蓄和低消費的結構問題。企業要維持更低的工資，確保足夠多的金融剩余，個體收入不高，消費也不高，這是環環相扣的均衡，并不容易打破，需求成為發展的最大約束。

例如，日韓靠制造業的擴張，一度快速追趕歐美發達國家，但最終發展還是慢了下來，人均GDP未能趕上美國，背后是需求的問題沒有最終處理好。

但中國跟東亞其他經濟體不一樣，有14億人口，經濟體量大得多，有更多機會處理需求問題。展望未來，張軍表示，中國要形成一個支撐內循環的總需求，把擴大內需的堵點疏通，這也是破解制造業國家發展約束的關鍵。

一方面，要讓企業和投資者在國內市場有可以預期的穩定回報率和利潤率，綜合整治“內卷式”競爭問題，破解民營企業面臨的痛點，更好地保護知識產權和企業家的權益，讓企業有足夠盈利的空間比單純補貼投資更重要。

另一方面，財政資金可以增加對家庭的支持，增加對家庭的轉移支付，提高民眾收入，在教育、養老、醫療等領域加大補貼力度。

此外，中國也在分散出口市場，加快資本向海外輸出，通過對外直接投資來促進出口。張軍強調，中國在全球生產體系中扮演獨特角色，短中期不可能改變。全球經濟已經是一個整體，很多事情不是一個國家可以單方面改變的。