21世紀經濟報道記者易妍君 廣州報道 近期，摩根士丹利、德意志銀行等外資機構先后上調了中國2025年GDP（國內生產總值）增速預測。
在此背景下，外資機構力挺中國資產的情景再度上演。摩根士丹利中國股市年中展望報告預計，MSCI中國指數、恒生指數、恒生中國企業指數、滬深指數均有望實現上漲；高盛則維持對中國股票市場的“增持”立場。
與此同時，高配中國資產的趨勢仍在延續。
“國際投行代表的‘聰明錢’保持著對中國股票的看多和高配。”瑞銀高級中國經濟學家張寧指出。
外資唱多，看好兩大方向
自5月下旬以來，高盛、摩根士丹利、瑞銀等多家外資機構“發聲”，唱多中國資產。
高盛發布研報稱，得益于人民幣對美元匯率走強，維持對中國股票市場“增持”立場。
高盛預計，人民幣計價資產的主題偏好將提升、企業盈利前景改善、外資流入中國股市的力度將增強。但未來數月南向凈買入的步伐可能放緩。
高盛首席中國股票策略師劉勁津日前表示，“我們對于中國的股票，不管A股也好，港股也好，還是維持在整個亞太區保持高配的建議。從流動性的角度，AI背后可能帶動大概2000多億美元，在未來一兩年凈流入。”
摩根士丹利發布的中國股市年中展望報告顯示，鑒于結構性改善（如上市公司ROE觸底回升、盈利趨穩等），該機構上調了中國股票指數目標，但宏觀壓力持續，維持對中國股市標配評級，建議通過精選個股和板塊獲取超額收益。
具體來看，摩根士丹利對2026年6月的基準指數目標分別為：MSCI中國指數78點（上漲5%）、恒生指數24500點（上漲5%）、恒生中國企業指數8900點（上漲5%）和滬深300指數4000點（上漲3%）。
進一步來看，中國股指的上漲得益于多方面因素。
“由于美元走弱、‘美國例外論’趨勢減弱以及投資者多元化意愿增強，未來6至12個月中國股票將吸引更多資金流入。”摩根士丹利中國股票策略師王瀅6月6日接受采訪時表示。
在王瀅看來，全球投資者目前在中國股票上的倉位“嚴重偏低”，預計將吸引資金流入，尤其是香港市場和美國存托憑證（ADR）。由于投資者的預期更為現實以及美元走軟，中國公司的盈利增長潛力正在逐步上升。
瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪亦判斷，在未來幾個季度，外資回流中國股票市場會是很大的交易邏輯。
對于行業配置，摩根士丹利建議超配兩大方向：一是科技與互聯網龍頭，全球化競爭的AI、智能制造業領軍企業。二是高股息策略，配置分紅穩定的資產以對沖波動。同時建議低配能源、房地產等周期板塊。
王宗豪建議，繼續采用杠鈴策略，但在偏好順序中下調高股息資產的位置。其預計，AI主題可能再次成為投資者重點偏好，互聯網公司是布局該主題最熱門的方式；自主可控可能是另一個重要交易主題，A股TMT板塊是布局該主題的最佳方向。
事實上，外資機構超配中國資產的現象已有所顯現。
渣打集團發布2025年6月全球市場展望時，強調了不同地區適度分散配置的重要性；還提到，在亞洲（除日本），該集團超配中國股票，并保留印度股票作為核心持倉。
匯豐方面也透露，在維持地域多元化投資策略基礎上，看好中國、印度及新加坡等展現出經濟韌性的市場。
密集調高中國經濟增速預測
之所以唱多中國資產，是因為外資機構對中國經濟的未來作出了樂觀預期。
先是5月中旬，高盛上調了今年二季度和下半年的中國GDP環比增速預測，并將2025年GDP增速預測上調0.6個百分點。
同時，摩根大通也調高了對中國2025年GDP的增速預測，并修正了對政策的預期。
摩根大通此前發布的報告顯示，中美削減關稅的幅度大于預期，預計只要下調后的新關稅稅率在今年剩余時間維持不變，中國經濟增速將有所提升。
緊接著，今年5月下旬，野村將中國第二季度GDP同比增長預測提高1.1個百分點，將2025年GDP增長預測上調0.5個百分點。具體來看，野村將2025年中國出口增長預測上調2個百分點，零售增速預測上調0.2個百分點。
幾乎同一時期，摩根士丹利研究部在發布上述中國股市年中展望報告的同時，還推出了中國經濟年中展望報告。
摩根士丹利將今明兩年的中國經濟增速預測分別上調0.3個百分點與0.2個百分點。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預計，今年二三季度決策層將利用好現有政策空間以及準財政工具來提振經濟。后續隨著關稅以及出口量變化對經濟的影響顯現，政府有望額外出臺財政刺激來支持城市更新等基建投資。另外，央行或將進一步降息以及降準。
值得一提的是，邢自強認為，中國在AI領域的優勢將轉化為生產力。
他指出，在此輪AI創新周期中，過去兩年一直處于AI基礎設施的建設階段。這類似于在云計算的早期階段，當時主要的科技企業也聚焦于投資云基礎設施。這意味著短期內AI對經濟的貢獻主要來自于投資，這背后有政策和監管環境的支持。我們預計AI相關投資將在未來2—3年提振實際GDP增速0.2—0.3個百分點。
另外，近日，德意志銀行發布報告，將中國2025年GDP增長預測上調0.2個百分點。
德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕指出，政策層面，適度寬松的貨幣政策和財政支出進度的提前加快有望持續發力。4月中共中央政治局會議明確穩增長路徑后，中國人民銀行于5月10日推出降準、降息及增加貸款便利的一攬子寬松政策，預計未來數月信貸脈沖將提振內需。
熊奕認為，短期內，財政政策仍有充足空間通過發行特別國債和地方政府專項債支持經濟，央行結構性政策工具也會支持信貸增長。若上述措施仍不足以實現增長目標，下半年可能需要修訂預算以避免財政支出在后期減速。預計接下來的政治局會議將評估經濟表現，決定是否進一步放松財政政策。
