21世紀經(jīng)濟報道記者朱藝藝 杭州報道
貓狗雙全，如今成為不少年輕人對理想生活的形容。
當年輕人將寵物稱為“毛孩子”，為它們購買智能飲水機、定制寵物鮮食時，一個年增速超20%的千億級賽道正悄然爆發(fā)。
今年5月以來，A股“寵物經(jīng)濟”概念火熱，天元寵物（301335.SZ）于5月19日、20日收獲兩個漲停，累計漲幅73%，公司總市值一度從39億元躍升至53億元；此外，可靠股份（301009.SZ）、源飛寵物（001222.SZ）等股價上漲30%；依依股份（001206.SZ）、中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）也實現(xiàn)20%的股價漲幅。
其中，佩蒂股份是一家從寵物咬膠拓展至寵物零食、主糧等寵物食品領(lǐng)域的隱形冠軍，公司于2015年4月掛牌新三板之后，并未止步探索，于2017年7月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為A股首家寵物食品上市公司。
憑借海外業(yè)務(wù)重新放量，疊加國內(nèi)自主品牌快速增長等因素，佩蒂股份2024年收獲營收16.59億元，歸母凈利潤1.82億元，相比2023年扭虧為盈。
不過這一亮眼表現(xiàn)并未持續(xù)，公司2025年第一季度實現(xiàn)營收3.29億元（下降14.40%），歸母凈利潤0.22億元（下降46.71%），同比均為雙位數(shù)下降。
值得關(guān)注的是，對海外營收占比高達八成的佩蒂股份來說，也面臨著新的戰(zhàn)略抉擇：是繼續(xù)鞏固海外代工優(yōu)勢，還是押注國內(nèi)自有品牌建設(shè)？
從“狗咬膠”起家
溫州平陽縣水頭鎮(zhèn)，這里不僅是“中國皮革之都”，更誕生了兩家A股寵物上市公司——佩蒂股份和源飛寵物。
佩蒂股份創(chuàng)始人陳振標，原來是一位教師，1992年，在國內(nèi)幾乎無人關(guān)注寵物食品行業(yè)之時，陳振標在制革產(chǎn)品的邊角料中發(fā)現(xiàn)商機，毅然辭去教師身份下海創(chuàng)業(yè)，成立了佩蒂股份的前身——溫州平陽佩蒂皮件制品廠。創(chuàng)業(yè)之初，陳振標向朋友借了三萬塊錢，在平陽租了兩三間民房，招聘了二三十個員工，開發(fā)出了中國第一款寵物咀嚼食品——“狗咬膠”。
根據(jù)公司招股書，2002年，陳振標、鄭香蘭夫婦等人以現(xiàn)金出資注冊成立溫州佩蒂寵物用品有限公司，創(chuàng)立之初，公司主要通過ODM/OEM海外代工的方式出口寵物咬膠產(chǎn)品。
此后數(shù)十年，佩蒂股份從寵物咬膠產(chǎn)品逐步切入寵物零食、主糧等寵物食品領(lǐng)域，加速拓展步伐。
公開信息顯示，2003年，公司在江蘇泰州投產(chǎn)占地百畝的生產(chǎn)基地；為了全球化供應(yīng)，2013年，公司成立越南好嚼有限公司，成為首個海外基地，在此基礎(chǔ)上，2017年成立越南巴啦啦食品有限公司，2018年7月全資收購新西蘭BOP及其全資子公司Alpine，進一步擴展全球產(chǎn)能布局。
在拓展海外產(chǎn)能的同時，佩蒂股份也積極進軍國內(nèi)市場，發(fā)力自有品牌業(yè)務(wù)。
2018年，公司正式開啟自主品牌之路，確定了國內(nèi)國際雙市場并進的 “雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略”。
“剛下海的第一年，我們就做一個貨柜，只做了16萬。2019年整個公司做了10個多億，海外市場做了8億多。”佩蒂股份創(chuàng)始人、董事長陳振標曾公開表示。
招股書顯示，2014年-2016年，佩蒂股份實現(xiàn)營收分別為3.97億元、4.97億元、5.51億元，三年合計營收14.45億元；同期凈利潤分別約為0.28億元、0.58億元、0.80億元。
隨著業(yè)務(wù)擴容，佩蒂股份也開始尋求資本市場助力。
2014年，公司整體變更設(shè)立為佩蒂動物營養(yǎng)科技股份有限公司，并于2015年4月23日掛牌新三板，此后公司并未停止對資本市場的探索，于2017年7月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為A股首家寵物食品上市公司。
自有品牌體量尚小
深耕寵物食品行業(yè)三十多年來，佩蒂股份布局了寵物健康咀嚼類食品（畜皮咬膠、植物咬膠）、寵物營養(yǎng)肉質(zhì)零食、寵物干糧、寵物濕糧、寵物保健食品等系列產(chǎn)品。
就不同市場布局，公司在國外市場主要采用ODM（Original Design Manufacturer）和“以銷定產(chǎn)”的模式，在越南、新西蘭、柬埔寨等國家布局多個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品主要出口到美國、歐盟等發(fā)達國家和地區(qū)。
除了海外代工業(yè)務(wù)，佩蒂股份也布局了以“爵宴、好適嘉、齒能”為核心的自有品牌矩陣，其中“爵宴”為寵物營養(yǎng)肉質(zhì)零食品牌，“好適嘉”為寵物零食品牌，“齒能”為寵物口腔護理品牌。
針對自有品牌的海外布局，佩蒂股份介紹，“目前已在加拿大沃爾瑪和歐洲部分商超等零售渠道銷售自主品牌的產(chǎn)品”。
而針對自有品牌重點發(fā)力的國內(nèi)市場，佩蒂股份也進一步提到“以線上為重點和先發(fā)渠道，線上和線下同步布局，直銷和分銷協(xié)同開展”作為市場策略。
從業(yè)績表現(xiàn)看，在2019年營收突破10億元大關(guān)之后，2022年是佩蒂股份的“高光時刻”，營收達到17.32億元，但過程中也不乏業(yè)績經(jīng)歷“過山車”，如2021年公司營收12.71億元，相比2020年下降5.15%，又如2023年，受海外市場特別是美國市場客戶去庫存影響，佩蒂股份全年營收同比下降18.51%至14.11億元。
另一凈利潤指標顯示，2019年-2023年，公司歸母凈利潤分別為0.50億元、1.15億元、0.60億元、1.27億元、-0.11億元，在2023年歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。
2024年，由于海外市場需求的恢復(fù)，佩蒂股份的業(yè)績有所回升，實現(xiàn)營收16.59億元，同比增長17.56%，歸母凈利潤1.82億元，相比2023年實現(xiàn)扭虧。
具體到2024年公司利潤來源，主要來自東南亞工廠，其中越南德信（公司全資子公司越南好嚼有限公司的全資子公司）和柬埔寨爵味（公司在柬埔寨設(shè)立的全資子公司）分別貢獻凈利潤5338.72萬元和5129.89萬元。
不過，公司亦提到，2024年，以高品質(zhì)寵物主糧定位的新西蘭天然純寵物食品有限公司虧損1926.42萬元，主要原因在于該公司2024年開始投入商業(yè)化運營，市場拓展處于起步階段，運營費用支出較高；另一全資子公司佩蒂智創(chuàng)(杭州)寵物科技有限公司虧損3496.90萬元，主要原因在于其承擔(dān)了自主品牌業(yè)務(wù)的投入和公司管理總部人員及其辦公費用的支出。
值得關(guān)注的是，由于佩蒂股份一開始便將戰(zhàn)略定位于海外市場，所以在當前收入結(jié)構(gòu)中，以O(shè)DM模式為主的出口銷售占據(jù)大頭，而以自有品牌為主的國內(nèi)銷售體量尚小。
2019年-2024年，公司國外銷售占比分別高達85.96%、85.14%、83.45%、84.10%、75.23%、82.63%。
以2024年為例，公司當年在海外市場實現(xiàn)銷售收入13.71億元，仍然是營收主要來源，在國內(nèi)市場實現(xiàn)銷售收入2.88億元，主要由自主品牌貢獻。公司透露，2024年自主品牌收入規(guī)模增長33%，其中核心品牌之一的爵宴業(yè)務(wù)收入增長52%。
新的抉擇
目前，寵物食品是寵物消費最大的細分市場。
根據(jù)《2025中國寵物行業(yè)白皮書(消費報告)》數(shù)據(jù)，2024年，寵物食品仍是寵物消費的主要消費市場，市場份額為52.8%，較2023年略有上升。其次是寵物醫(yī)療，市場份額為28.0%，較2023年小幅下降。寵物用品、寵物服務(wù)市場份額較低，分別為12.4%、6.8%。在寵物食品領(lǐng)域中，主糧、營養(yǎng)品份額較2023年有所上升，零食份額略有回落。
因此，在占到“鏟屎官們”支出大頭的寵物食品領(lǐng)域，入局者之間的競爭暗流涌動。
盡管今年5月以來，佩蒂股份收獲了不錯的漲幅，但拉長時間線看（今年1月1日至6月6日收盤日），公司卻是A股“寵物經(jīng)濟”概念股中為數(shù)不多股價下跌的個股之一，區(qū)間跌幅為3%。
相比之下，同樣以寵物食品為核心業(yè)務(wù)的中寵股份（002891.SZ）、乖寶寵物（301498.SZ），今年年初至今的股價漲幅分別高達81%和43%。
這一定程度上或與公司的營收體量、營收結(jié)構(gòu)有關(guān)。
作為A股寵物食品龍頭，乖寶寵物2024年實現(xiàn)營收52.45億元，同期歸母凈利潤6.25億元，中寵股份同一時期營收44.65億元，同期歸母凈利潤3.94億元。
相比之下，佩蒂股份整體體量較小，同期營收16.59億元，歸母凈利潤1.82億元。
而從自有品牌布局看，乖寶寵物早在2013年布局了國內(nèi)領(lǐng)軍的自有品牌“麥富迪”，涵蓋主糧、濕糧、零食、咬膠在內(nèi)的寵物食品全系產(chǎn)品，自有品牌2024年營收占比高達67.59%，相比之下，佩蒂股份的自有品牌從2018年布局，起步相對較晚。
站在寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展的十字路口，從海外代工起家的佩蒂股份也面臨著新的戰(zhàn)略抉擇：是繼續(xù)鞏固海外代工優(yōu)勢，還是押注國內(nèi)自有品牌建設(shè)？
從趨勢看，佩蒂股份正加碼自有品牌建設(shè)，佩蒂股份高管在今年5月7日的機構(gòu)調(diào)研中談及對國內(nèi)寵物食品市場的判斷，“首先，國產(chǎn)化趨勢較為明顯。其次，在品類上，零食主糧化趨勢明顯，主糧市場更加細分，風(fēng)干、凍干、烘焙等新工藝主糧呈現(xiàn)了較快的發(fā)展勢頭，更加符合國內(nèi)消費者對寵物食品消費升級的意愿。第三，近年來國內(nèi)頭部品牌增長較快，線上渠道以及大量費用的投入帶動了電商渠道快速增長，加速了品牌的集中。”
