21世紀經濟報道記者 陶力 上海報道
曲乃杰要與自己一手創辦的事業說再見了。
6月2日晚間，海昌海洋公園（02255.HK）發布公告稱，已經與認購人（祥源控股集團旗下一全資境外公司）和祥源控股集團簽訂認購協議，按認購價每股0.45港元配發及發行51億股新股份，總代價22.95億港元。
若本次交易順利完成，祥源控股將間接持有海昌海洋公園38.6%股份，成為其新的控股股東。而在海洋公園領域創業25年的曲乃杰家族，將成為第二大股東。
一直以來，海昌海洋公園都是以海洋文化為基礎，在動物保育和IP運營層面擁有核心優勢，已在上海、鄭州、大連、三亞等主要城市布局綜合主題文旅項目，其中包括2個國家5A級景區、4個國家4A級景區，累計接待游客超3億人次。
此次出手的祥源控股集團自2008年涉足文旅產業以來，已在全國14個省市布局40余個文旅項目。旗下A股上市公司祥源文旅（600576.SH）近年來通過資產重組，整合了張家界百龍天梯、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等山岳型景區資源。
“目前暫沒有太多變化，品牌還是維持不變，核心業務、發展戰略還是繼續進行。”海昌海洋公園相關人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，對于下一步布局還沒有更多信息透露。
山地+海洋
海昌海洋公園在公告中表示，將結合祥源控股的資本與資源賦能，繼續深耕主題公園運營、OAAS、IP運營三條業務發展主線。海昌的海洋生物種群與IP創新運營能力，也將為祥源注入新活力。
一方面，雙方將共同探索文旅項目投資開發、IP運營、業態升級等深度合作，推動“海洋+山地”資源的高效配置，提升供給質量。另一方面，通過創新產品組合和跨區域聯動，提供各具特色及吸引力的度假體驗，滿足更廣泛游客的多元化需求，有效促進國內旅游消費循環。
目前，海昌旗下主題公園重點覆蓋環渤海、長三角、華中及成渝等主要經濟圈，而祥源集團旗下的景區則分布在大湘西、大黃山、大南嶺及長三角、華南、華北等區域。雙方如何吸引流量形成協同，也值得關注。
據悉，此次戰略投資由祥源控股集團聯合嵊州市文旅集團共同發起。受到這一消息影響，海昌海洋公園股價在6月3日收盤大跌13.10%。
“這筆投資對海昌來說肯定是好事，是壯士斷腕的選擇。”中國主題公園研究院院長林煥杰在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，海昌近兩年來一直面臨著資金層面的壓力，一方面來自銀行融資債務到期的問題，另一方面是新項目建設投資的成本高昂。選擇接受祥源入股是因為對方在旅游行業有一定的優勢，也有很強的管理能力。
當前，文旅產業正處于從規模擴張向質量升級轉型的關鍵階段。“祥源集團也能擴大其在IP和樂園項目方面的影響力，用較低的成本換取資源積累的時間。畢竟，海昌海洋公園過去已經積累了20多年，這些投入都是持續的。”林煥杰認為，海昌面臨的資金壓力，有望得到緩解。此外，海昌既有近30年在海洋主題公園領域的豐富運營經驗，又有國內外領先的海洋動物養殖培育技術，是不可多得的品牌資產。
起步于大連的海昌集團，最早經營石油貿易和船運業務，1997年開始涉足房地產行業。2002年，海昌在大連建成大連老虎灘海洋公園極地館，正式進入以海洋文化為主要形態的旅游領域。20多年的時間里陸續開出了大連海昌發現王國主題公園、青島海昌極地海洋公園、重慶海昌加勒比海水世界、天津海昌極地海洋公園、成都海昌極地海洋公園、武漢海昌極地海洋公園、煙臺海昌漁人碼頭、上海海昌海洋公園、三亞夢幻海洋不夜城、鄭州海昌海洋旅游度假區等11個項目，其中，兩家國家級5A景區、七家4A級景區。
深耕海洋文化多年，海昌已經建立了自己的門檻。目前，海昌海洋的生物總保有量超過17萬只，其中大型極地海洋動物有30余種1000余只。其在全國范圍內自持并運營著7家以海昌為品牌、以海洋為主的大中型文旅項目，其中，兩家為5A級景區，三家為4A級景區。
同時，在海昌海洋公園投資鄭州最后一個重資產項目后，明確轉型輕資產輸出模式，近幾年通過“OAAS+IP授權”模式，計劃開出一批新的項目，落地北京、福州、寧波、沙特阿拉伯等。
只不過，上海、三亞、鄭州3個高資金投入項目，疊加上疫情帶來的影響，嚴重拖累了海昌的業績，甚至出現大額虧損。
公開財報顯示，2019至2024年6年間，海昌海洋公園歸母凈利潤累計虧損29.15億元。至2024年底，海昌海洋公園的流動資金已由上一年的27.18億元縮減為4.88億元，現金及銀行存款也從上一年的17.02億元大幅縮減為0.65億元。
從債務上看，已是岌岌可危。2024年底，海昌的計息銀行及其他借款總額約為人民幣58.48億元，租賃負債總額約為2.95億元，流動負債凈額達到29.53億元，年內約有4.966億元銀行及其他借款到期未償還。
樂園經濟承壓
為了緩解資金壓力，2024年，海昌海洋公園上市公司裁掉了458名全職雇員，占2023年底雇員數量的12.3%。
作為數量比雇員還要多的海洋生物，其喂養、保育工作是一筆巨大的開支。鯨鯊、虎鯨身價動輒上億元，其采購和喂養成本也一直居高不下。然而，這又恰恰是吸引游客的重要抓手。
“面對外部環境影響，海洋公園的抗風險能力是很小的。其他的無論是迪士尼、方特還是歡樂谷之類的樂園，你關門最多少一筆營業收入。但是海洋公園關門的話，不僅沒有營收，還要為喂養動物付出很高的成本，完全停不下來。”林煥杰認為，海洋公園的特殊性進一步加劇了海昌的困境。
值得注意的是，香港海洋公園的經營現狀也不容樂觀。這家香港最受歡迎的公園近幾年也持續虧損，2023年7月至2024年6月期間，總收入同比上升41%，為11.81億港元；虧損7169萬港元。盡管游客人次由上年236萬，同比增長33%至314萬，但依然逃不開虧損的漩渦。
從2020年開始，海昌便一直處于“找錢”狀態。2021年，海昌海洋公園將位于武漢、成都、天津、青島的四座主題公園出售給了韓國私募基金MBK Partner，獲取65.3億元資金補充現金流。
2024年11月，海昌海洋公園也曾發布公告稱，其已經與一家產業基金簽訂無法律約束力的示意性條款清單，根據公告，該基金計劃認購海昌海洋公園發行的1億美元可轉換債券，資金將用于公司一般性資本開支和流動資金。但此事后續并沒有下文。
直至此番公布與祥源簽訂投資并購協議，海昌終于迎來了白衣騎士，此番合作，有望大大彌補祥源相關能力的不足，雙方將開啟“海洋+山岳”的深度合作。
為了此次交易，祥源在開曼群島新注冊成立公司作為認購主體，本次交易實際也將以美元交付。下一步戰略如何兌現？能力能否支撐起野心？祥源集團并未回復21世紀經濟報道的采訪郵件。
答案，還需要進一步等待。
