21世紀經(jīng)濟報道記者 董鵬 成都報道
中礦資源（002738.SZ），是今年前三季度“唯二”實現(xiàn)利潤增長的鋰鹽企業(yè)，其中關鍵便在于自有礦的逐步放量。
11月9日晚間，中礦資源公告，公司接到旗下Bikita通知，位于津巴布韋的200 萬噸/年（透鋰長石）改擴建項目和200 萬噸/年（鋰輝石）建設項目，已經(jīng)達到項目設計規(guī)劃的生產能力和產品質量，實現(xiàn)達產達標。
于公司而言，以上項目將每年分別提供30萬噸的透鋰長石精礦、30萬噸的鋰輝石精礦，這與公司短期的鋰鹽端產能高度匹配。
加上預計今年四季度投產的3.5萬噸鋰鹽項目，中礦資源短期內也將形成6.6萬噸/年電池級鋰鹽產能，這在當前階段而言已經(jīng)屬于業(yè)內第一梯隊。
要知道，截至2022年末，天齊鋰業(yè)的鋰鹽總產能尚不過6.88萬噸。
更為重要的是，當前鋰價正處于下降，如果后續(xù)碳酸鋰進一步下跌，國內的高成本鋰鹽產能面臨出清風險。
反觀中礦資源，其單位成本至少在礦石提鋰企業(yè)中將叫具競爭優(yōu)勢，抵御周期下行的能力強于絕大多數(shù)同行。
鋰精礦、鋰鹽產能高度匹配
中礦資源的鋰礦項目，以津巴布韋Bikita項目、加拿大Tanco項目為主。
其中，Bikita項目是此前非洲唯一規(guī)模化生產鋰礦的礦山，探獲的保有鋰礦產資源量折合 84.96萬噸LCE，去年2月中礦資源完成了對該項目的收購。
隨后不久，公司董事會審議通過，將原計劃的Bikita鋰礦120萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程生產能力，增加至200萬噸/年，計劃投資額的差值部分由上市公司自有資金補齊。
同年5月開始，中礦資源的再融資項目再次通過審議，募集資金便是用于以上Bikita鋰礦的改擴建和新建的200萬噸，以及春鵬鋰業(yè)的3.5萬噸高純鋰鹽項目等。
到今年7月上旬，上述兩個Bikita鋰礦項目先后投料生產。
“津巴布韋當?shù)貢r間2023年9月7日，公司所屬津巴布韋Bikita礦山首批10000 噸鋰輝石精礦粉開始發(fā)運回國，以供給公司正在建設的3.5萬噸電池級氫氧化鋰和電池級碳酸鋰生產線原料需求，標志著Bikita礦山的鋰輝石生產線已能夠穩(wěn)定供應鋰輝石精礦粉。”中礦資源10月底電話會議指出。
另據(jù)公告，Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目達產后，預計年產化學級透鋰長石精礦30萬噸；Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目達產后，預計年產鋰輝石精礦30萬噸。
需要指出的是，透鋰長石精礦的Li2O含量略低于鋰輝石精礦。
去年8月，Bikita礦山首批透鋰長石精礦的Li2O含量為3.5-4%，其鋰輝石精礦的 Li2O含量預計可達到5.5%。
相應的，上述兩個項目的原料的消耗產出比例，存在一定差異。
“一般情況下，鋰輝石精礦約7-8噸生產1噸電池級碳酸鋰，透鋰長石精礦約11-12噸生產1噸電池級碳酸鋰。”中礦資源指出。
即便按照12:1、8：1較高的原料消耗比例估算，30萬噸透鋰長石精礦、30萬噸鋰輝石精礦，也可以生產2.5萬噸、3.75萬噸的高純鋰鹽。
反觀中礦資源的鋰鹽產能，現(xiàn)有2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產能、0.6萬噸電池級氟化鋰產能，加上預計四季度投產的春鵬鋰業(yè)3.5萬噸產能，公司合計鋰鹽產能為6.6萬噸。
這意味著，僅僅依靠Bikita礦山，便足以滿足中礦資源中短期內的鋰鹽原料所需，進而幫助公司成為國內極少數(shù)鋰精礦、鋰鹽產能高度匹配的一體化企業(yè)。
成本仍存小幅下降空間
雖然當前缺少準確的成本數(shù)據(jù)，但是參照歷史和同業(yè)公司成本來看，中礦資源生產成本可能還有一定的下降空間。
根據(jù)定期報告披露的營業(yè)成本、銷量數(shù)據(jù)計算，2022年中礦資源鋰鹽生產成本在12.1萬元/左右。
今年上半年，該公司原料自給率由2022年的19.43%提升至75.88%。
同期，公司鋰鹽9740.76噸，按產品劃分的“新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務”項營業(yè)成本為92282萬元。照此估算，上半年中礦資源的鋰鹽單噸成本，已經(jīng)由去年的12.1萬元降至9.47萬元。
也正是得益于成本端的下降，中礦資源也成為了今年極少數(shù)實現(xiàn)毛利率、凈利潤逆市增長的鋰業(yè)公司。
再看原料100%或接近100%自給的同業(yè)公司，按照以上同樣方法估算，天齊鋰業(yè)、永興材料2022年的平均生產成本，分別為每噸6.1萬元和5.5萬元，處于礦石提鋰行業(yè)上市公司的前兩位。
不難看出，隨著后期中礦資源原料自給率提升至100%，仍然不排除其生產成本進一步小幅下降的可能。
實際上，通過上游收購鋰礦資源來打造一體化鋰鹽產能，早已經(jīng)成為本輪景氣周期中絕大多數(shù)鋰鹽企業(yè)的共同選擇。
以雅化集團、盛新鋰能為例，均為外采原料性企業(yè)，今年成本端抬升明顯，并對其盈利能力構成壓力，此前這兩家公司也已經(jīng)分別宣布其鋰礦項目建成投產或者試生產。
不過，考慮到原料、鋰鹽的匹配程度，以上公司仍然難以實現(xiàn)原料的完全自給，這也是中礦資源等企業(yè)的優(yōu)勢所在。
放在2021年、2022年的上漲周期中，全行業(yè)整體盈利，成本優(yōu)勢無非是決定了各家企業(yè)賺多賺少的問題。
但是，當前鋰價處于下跌趨勢中，在電池級碳酸鋰15萬元/噸左右的市場環(huán)境下，已經(jīng)有部分高成本鋰鹽廠率先虧損，成本將關乎企業(yè)的生死。
如果后續(xù)鋰價繼續(xù)走低并持續(xù)較長時間，虧損企業(yè)數(shù)量將相應增加，同時高成本鋰鹽廠在長期虧損后也將密集減產、停產，產能面臨出清的風險。
屆時，能夠成功穿越行業(yè)低谷的企業(yè)，可能只剩下低成本的鹽湖提鋰企業(yè)，以及鋰精礦高度自給的礦石提鋰企業(yè)。
從上述角度來看，中礦資源Bikita項目的產能釋放節(jié)點，確實來得非常及時。
