南方財經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 21世紀經(jīng)濟報道記者 洪曉文 廣州報道

2022年，國企改革三年行動迎來攻堅之年、收官之年。

國務院國資委黨委2月22日召開專題會議，會上指出今年要圍繞做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)、加快建設世界一流企業(yè)的目標，加強對國資國企重大理論和實踐問題研究，持續(xù)推動國企改革向縱深發(fā)展。

與此同時，《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》提出，加快形成以管資本為主的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制，充分發(fā)揮國有資本投資、運營公司（下稱“兩類公司”）在授權(quán)經(jīng)營、結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本運營、激發(fā)所出資企業(yè)活力和服務實體經(jīng)濟等方面的功能作用。

本輪國企改革的目的之一，是在中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”的新階段，通過提高國有企業(yè)的運營效率和抗風險能力，來改善整個國民經(jīng)濟增長的質(zhì)量，而改組和組建兩類公司，正是在這一背景下，國資國企改革向“管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制”方向的重要創(chuàng)新和嘗試。

“兩類公司”改革成國企改革重要主線

在黨的十九大報告關于國有企業(yè)改革的論述中，開篇即提出要完善各類國有資產(chǎn)管理體制，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進國有資產(chǎn)保值增值，推動國有資本做強做優(yōu)做大。

“兩類公司”是國有資產(chǎn)市場化運作的專業(yè)平臺。在“國資委—國有資本投資運營公司—國有企業(yè)”的三層國資監(jiān)管框架中，“兩類公司”是構(gòu)建政府與企業(yè)“一臂之距”的核心，是體現(xiàn)政企分開、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開的分水嶺。

“兩類公司”試點改革以來的發(fā)展現(xiàn)狀如何？試點改革中的亮點和難點有哪些？當前中央及地方層面有哪些高質(zhì)量發(fā)展示范樣本？未來發(fā)展趨勢又是怎樣的？

通過探討研究上述問題，南財智庫國有經(jīng)濟研究課題組深度調(diào)研了相關國資企業(yè)，并進行深度研究，據(jù)此發(fā)布《2021年國有資本投資運營公司高質(zhì)量發(fā)展路徑研究報告》（下稱“《報告》”）。

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上述《報告》指出，近年來，隨著相關試點不斷推進，從中央到地方層面都開展了“兩類公司”改革探索，在改組組建方式、投資運營模式、授權(quán)體系與范圍、平臺能力及發(fā)揮作用等方面已積累了初步經(jīng)驗。作為管資本的平臺，“兩類公司”具有資源整合的天然屬性，具備較強的內(nèi)生發(fā)展動力。

截至2021年底，中央層面先后改組組建了中國國新、中國誠通兩家國有資本運營公司以及國投公司、招商局集團等19家國有資本投資公司，形成“2+19”的格局，在授權(quán)放權(quán)、組織架構(gòu)、運營模式、經(jīng)營機制、黨的建設等方面進行了積極探索。

從試點成效看，2021年上榜《財富》世界500強的試點央企數(shù)量有15家，占總體上榜央企數(shù)量30%以上，近三年有14家上榜試點央企實現(xiàn)了排名上升。從數(shù)據(jù)上看，試點企業(yè)平均營收規(guī)模、盈利能力均高于央企平均水平。

而在省級層面，據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年至2021年底，全國有36家省級國資委改組組建了超過150家國有資本投資運營公司，在改組組建方式、投資運營模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗。其中比較有代表性的是廣東、上海、天津等地。

比如，廣東省國有資本運營公司恒健控股充分發(fā)揮平臺優(yōu)勢，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群關鍵環(huán)節(jié)、核心企業(yè)，支持產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，成功打造了“千億級”基金群，助力廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

對此，中山大學管理學院財務與投資系、中山大學企業(yè)研究院教授陳玉罡在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示，廣東“兩類公司”發(fā)展有三方面特色和優(yōu)勢，一是國有資本的體量較大，市場化運作較充分；二是“管資本”的專業(yè)性較強；三是資本投資運營的視野比較寬，不局限于支持廣東的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，能夠更多地從國家戰(zhàn)略角度考慮資本整體布局和調(diào)整。

此外，上海組建了上海國際、上海國盛、上海國投等國有資本投資運營平臺，實現(xiàn)錯位發(fā)展。其中，上海國際以金融投資運作為主，上海國盛主要從事產(chǎn)業(yè)投融資和國有股權(quán)運營，上海國投則以戰(zhàn)略性持股和劃轉(zhuǎn)社保股權(quán)管理為主；天津則按照競爭類、公共服務類、功能類的劃分，組建了若干國有資本運營平臺，負責推動國企混改、資本運營和股權(quán)管理。

總體來看，當前國有資本投資、運營公司試點，主要在以下三方面進行了積極探索：一是發(fā)展國有資本專業(yè)化運營，同時探索有效的投資運營模式；二是探索國資委與企業(yè)的關系，完善國有資產(chǎn)監(jiān)管方式；最后則是推進國有資本投資、運營公司內(nèi)部改革，探索市場化的企業(yè)經(jīng)營機制。

隨著本輪國企改革的深化，“兩類公司”的改建和組建正在進一步提速推進。深化“兩類公司”改革試點，作為本輪改革中最富創(chuàng)新性的新舉措之一，已經(jīng)成為國資國企改革的一條重要發(fā)展主線，也是推動本輪國資國企改革取得實質(zhì)性成效的重要突破口。

陳玉罡在接受采訪時表示，當前對省級兩類公司展開投資運營情況評價具有重要意義，一是能夠反映國企改革的階段性成果，是否已從管企業(yè)轉(zhuǎn)向管資本；二是研究實際運作過程中，可發(fā)現(xiàn)兩類公司在不斷增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風險能力方面，具體發(fā)揮了什么樣的作用。

《報告》發(fā)布省級國資運營公司TOP10榜單

《報告》同時制定了“國有資本運營公司高質(zhì)量發(fā)展評價榜單”，為更有針對性地研究分析各地兩類試點企業(yè)的改革成效，系統(tǒng)梳理各企業(yè)改革過程中形成的典型經(jīng)驗與面臨的問題挑戰(zhàn)，報告課題組從122家中央及地方兩類公司中篩選出30家具有典型性和代表性的地方國有資本運營公司作為研究對象，通過對企業(yè)財務指標的量化分析，評判相關企業(yè)貫徹落實“管資本”要求與市場化改革的成績。

報告課題組從相關企業(yè)主動披露的財務報表、年度信用評級報告等抓取反映企業(yè)盈利能力、資本運作能力、債務風險與投資風險情況的財務數(shù)據(jù)，并以極差法對所有數(shù)據(jù)進行無量綱化處理，計算得出國有資本運營公司高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。

根據(jù)測評結(jié)果，上海國際集團有限公司、廣東恒健投資控股有限公司、寧夏國有資本運營集團有限責任公司、四川發(fā)展(控股)有限責任公司、北京控股集團有限公司等，因在盈利能力、資本運作能力、債務風險等方面的綜合優(yōu)異表現(xiàn)，排名高質(zhì)量發(fā)展測評榜單前列。

投資運營能力維度對于綜合分數(shù)的帶動作用較強，與綜合榜單的排名高度趨同。山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司因支持的戰(zhàn)略性新興上市企業(yè)數(shù)量、凈資產(chǎn)收益率等指標，重慶渝富控股集團因盈利能力方面的指標突出表現(xiàn)，也在子榜單“投資運營能力”排名中位列前10。

其中，廣東恒健投資控股有限公司在資產(chǎn)質(zhì)量方面高居第一，是國資運營公司中資產(chǎn)質(zhì)量管理的領跑者。

從風險控制能力的維度來看，債務與投資風險系數(shù)較低的企業(yè)與綜合榜單及投資運營能力榜單的重合度較低，前10名為以下省份國資運營公司。

盡管兩類公司改革試點工作已在中央和地方全面鋪開，但是關于兩類公司，尤其是國有資本運營公司與持股企業(yè)之間的關系還比較模糊，董事會在持股企業(yè)中開展授權(quán)的形式有待進一步厘清。

根據(jù)報告課題組對于各改革試點企業(yè)的調(diào)研情況，目前各個企業(yè)集團對于兩類公司的認識各不相同，各企業(yè)在實現(xiàn)服務國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、服務國資監(jiān)管體制調(diào)整、服務國資布局調(diào)整、服務國資有序流動，以及服務國資做強做優(yōu)做大等目標的優(yōu)先級與主要功能定位尚待明晰。

對此，上海國有資本運營研究院副院長田志友分析認為，當前我國兩類公司深化試點改革面臨三個主要的問題。“一是在地方層面，對國有資本投資公司和國有資本運營公司的概念內(nèi)涵、功能定位和差異化分工還存在理解不到位的情況；二是全國范圍內(nèi)改革試點進展不一，東部地區(qū)試點企業(yè)已經(jīng)開展實質(zhì)性運作，推進速度較快，中西部的一些地方還處于改組、組建階段；三是一些地方投資運營公司的業(yè)務運作還主要局限于本地，缺乏全市場資本運作和全國化、甚至全球化資本布局。”

其次，除了體制機制、運作模式以外，國有資本運營公司面臨的更重大也更關鍵的挑戰(zhàn)在于資本運營能力亟需增強。同時，國有資本運營公司從事的金融和類金融業(yè)務決定了其對風險管理和風險防控的能力應有更高要求，且其風險管理和風險防控的模式、體系、方式、方法等都與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集團公司有顯著區(qū)別。

推動國有資本運營公司邁向高質(zhì)量發(fā)展，需立足國有資本運營公司改革試點形成的良好基礎，明確高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略方向，多措并舉破解尚存的問題。

對此，陳玉罡教授建議：首先，需要幫助市場更好地區(qū)分兩類公司的功能定位，國有資本投資公司更側(cè)重服務國家戰(zhàn)略，主要作為戰(zhàn)略投資者，對關系國民經(jīng)濟命脈和國家安全的重要行業(yè)和關鍵領域進行投資；國有資本運營公司，則應側(cè)重國有資本回報率，實現(xiàn)國有資本的升值，以財務性持股為主。

其次，由于資本運營工作的專業(yè)化程度較高，兩類公司需要通過建立和推動市場化的引才用才機制，建立有效的激勵機制，進一步搭建具有復合知識背景的人才團隊。最后，鼓勵兩類公司與高校相關專業(yè)開展深度合作，進行產(chǎn)業(yè)、并購、投資等領域的研究，一方面可以發(fā)揮高校的研究資源優(yōu)勢，另一方面可以與高校合作培養(yǎng)相關的專業(yè)人才。

對于如何更好發(fā)揮兩類公司的效能、推動高質(zhì)量發(fā)展，上海國資院的田志友副院長認為，無論是投資公司還是運營公司，都應該承擔一定的產(chǎn)業(yè)使命，都需要相對聚焦地緊密圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的集聚和升級發(fā)展來進行資本布局，“只有深耕產(chǎn)業(yè)賽道，才能更好地找到國有資本投資運營的機會”。

此外，田志友副院長還提出，“兩類公司要協(xié)助國資監(jiān)管部門做好綜合改革試驗田的工作，對劃入平臺范圍內(nèi)的股權(quán)資產(chǎn)要加大改革力度，提升市場化程度，真正起到政企分離的隔離層作用。”

他建議，兩類公司作為平臺公司要搭好舞臺，讓關聯(lián)企業(yè)登臺唱戲，形成一個良性循環(huán)的資本生態(tài)圈，為股權(quán)關聯(lián)企業(yè)提供增值服務空間和深度對接機會。

（研究詳情請聯(lián)系：洪老師，13560362632）