21世紀經濟報道記者 高江虹 北京報道
航空公司財報發布正在進行中，國內最大的三家航空公司中國國際航空、中國南方航空和中國東方航空率先交出成績單。盡管仍舊沒能扭虧為盈，但三大航的虧損額都較去年大幅削減。
2024年，三大航司營業收入共4730.43億元，歸母凈虧損合計為61.59億元，較去年大幅減虧72.86億元。其中國航的虧損額最小，僅虧2.37億元，南航與東航以16.9億元和42.26億元排名其后。
如要細數扣除非經常性損益的凈虧損，三大航的虧損額則要多幾十億元，總計虧損達到114.7億元。
反觀海外主流航司，目前大多發布大幅盈利的喜報。三大航已經身陷虧損泥沼數年，究竟哪家航司業績是真正在好轉，經營卓有成效？
虧損的數字游戲
過去一年，民航市場受旺盛的經濟活動和旅游需求影響，復蘇明顯，根據民航局披露的數據，2024年全行業共完成運輸總周轉量1485.2億噸公里、旅客運輸量7.3億人次、貨郵運輸量898.2萬噸，同比分別增長25%、17.9%、22.1%，較2019年分別增長14.8%、10.6%、19.3%。大環境強力回暖的情況下，三大航去年的營收也都相當可觀，南航、國航和東航去年營收分別達1742.24億元、1667億元、1321.1億元，同比增長為9%、18%、16%。
營收雖然漲了不少，各航司卻仍在虧損。尤其是扣除與企業日常經營活動無直接關聯的收支款項后，真正能反映航司們盈利能力的歸母扣非凈利潤這一欄，三大航表現明顯要差得多，國航虧損額25.39億元，南航虧損達39.48億元，東航更是虧損49.83億元。因此三家航司總計虧損超過114億元，仍在近百家央企里業績墊底。
細分各季度的業績表現，盡管第三季度各航司都大賺了一筆，第四季度的低迷又將各航司的業績打回原形，比如東航第四季度虧損額高達40.88億元，南航也虧了36.61億元，國航略好些，只虧了15.99億元。
評估三大航營收與利潤誰的表現更好？那么需剔除一些特殊事項，讓三大航站在同一起跑線上。值得一提的是，三大航利潤表里，東航的最沒有“水分”。國航最大的利潤來源，竟然是其對香港國泰航空的投資，去年國泰航空大賺88.01億元，國航所持有的29.98%的股權投資為其帶來24.99億元的收益。倘若剔除這一項，國航的虧損額也將陡增。
相比之下，南航恐怕會更難看些，今年2月，南航物流突然中止IPO，因此南航在今年年報中依舊并表南航物流的業績，后者為南航貢獻了42億元的利潤，而國航與東航的貨運物流業務早已剝離，并未享受相同的紅利。倘若讓三大航站在同一起跑線上，剝離南航物流的業績，則南航的虧損額將高達58.9億元，實際領跑三大航。
成本控制誰最強？
利潤表最容易粉飾，經營數據才更直觀展現各航司真實的經營能力。精細化管理首要便是看控成本能力。
國航2024年營業成本為1581.89億元，同比增加241.74億元，增幅為18.04％。東航營業成本為1264.98億元，同比增加140.31億元，增幅為12.48％。南航營業成本為1595.71億元，同比增加119.89億元，增幅為8.12％。
航空公司有四大硬性成本支出，分別是航油、折舊、薪酬和機場起降費。三大航財報顯示，國航這四項成本總計1288.26億元，占總成本81.44%，而南航這四項成本支出總計有1255.3億元，占比只有78.67%，東航四項成本支出為1076.42億元，占比高達85.1%。
這些硬性支出中，航油支出是占比最高的大項，國航航油成本同比增加69.95億元，東航同比增加43.97億元，南航同比增加29.39億元。記者注意到，航油支出方面，南航的支出較去年變化最小，國航則比去年增加了14.97%。
而在員工薪酬方面，國航、南航和東航分別支出277.88億元、239.07億元和220.82億元，人均分別為26.48萬元、25.3萬元和25.92萬元，相較下來，國航員工收入更高一些，不過據稱東航的績效一直在向一線員工傾斜，頗受員工歡迎。在市場低迷期，三大航仍然保持著員工薪資穩定，為后續發展穩定根基。
至于對旅客感受最深的餐食成本支出方面，南航、國航和東航分別支出44.06億元、41.65億元和42.27億元，如果按載客量來計算，則人均餐食費用為26.75元、26.81元和30.07元，這一成本支出與疫情前相比相差不大，但是考慮到通脹水平，實際上餐食成本是在縮水。
發展前景看誰？
再看載運量和收益，2024年南航載運量同比增長23.9%，總運載率同比增加4.86%，但每收費客公里收益卻降了12.73%。相似的情況也發生在國航和東航上，國航去年載運量同比增23.8%，每收費客公里收益卻降了12.41%，東航載客量同比增21.58%，每收費客公里收益卻同比下降13.66%。
這一情況便是典型的“旺丁不旺財”，造成這一情況的主因是供應量大增而票價下滑。據悉，全國民航2024年共執行客運航班約550萬班，同比增長10.5%。但全年經濟艙平均票價同比下降超10％，全年客公里平均收益水平同比下降12.5％。
讓行業警惕的是，航班供應量還會持續上漲。東航預計2025年凈增加運力34架，2026年增加51架，2027年增加27架，三年凈增加112架。國航則是準備三年凈增加115架。南航的飛機則是增加最多，預計三年凈增加165架。
也就是說，三年后三大航將凈增加392架飛機，如果沒有足夠的國際航線，那國內航線市場競爭將更為激烈。
目前三大航司均在大力開辟國際市場，國航董事長馬崇賢在業績說明會上表示，今年國際運力主要投放在歐洲區域，增投在“一帶一路”相關市場。年報指出，去年國航執行“一帶一路”相關航線已達65條，涉及29個國家、37個城市，航班量已超過2019年同期。東航則會重點發力亞太、歐美和“一帶一路”新興市場。近期，東航已宣布新開上海-阿布扎比、上海-日內瓦、上海-日本松山、西安-伊斯坦布爾等航線。南航也將增加廣州-馬德里、北京-西安-多哈、烏魯木齊-廣州-吉隆坡、深圳-東京、長沙-東京/新加坡等航線。
