南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 吳霜 上海報(bào)道 距離2021年底還有15天，這也意味著距離央行規(guī)定的資管新規(guī)整改最后期限也還有15天的時間。

自2018年資管新規(guī)發(fā)布，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型正式啟動，今年已是第四年。11月1日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“理財(cái)中心”）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，銀行理財(cái)市場凈值化比例已達(dá)86.56%，較去年同期提高26.08個百分點(diǎn)。

國有行處置資產(chǎn)壓力較大 城商行“船小好掉頭” 

雖然整體來看，凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入尾聲。但是，分銀行來看，不少國有大行的壓力依舊存在。“這主要是因?yàn)榇笮性却媪康墓潭ㄊ找媛十a(chǎn)品規(guī)模太大，很難在幾年內(nèi)很快完成轉(zhuǎn)型，他們現(xiàn)在的凈值產(chǎn)品比例大約在70%-90%，”一位城商行人士告訴記者。 

從六大國有行公布的年中數(shù)據(jù)來看，凈值化轉(zhuǎn)型確實(shí)仍有較大空間。 

農(nóng)業(yè)銀行年中報(bào)顯示，截至 2021 年 6 月末，農(nóng)行理財(cái)產(chǎn)品余額 5,733.48 億元。按收益類型劃分，保本理財(cái)產(chǎn)品余額 344.42 億元，較上年末減少 378.71 億元，占比 6.0%；非保本理財(cái)產(chǎn)品余額 5,389.06億元，較上年末減少 4,666.94 億元，占比 94.0%。 

建設(shè)銀行年中報(bào)顯示，上半年，建行自主發(fā)行各類理財(cái)產(chǎn)品 25,792.22 億元，其中，凈值型產(chǎn)品期末余額 2,862.38 億元，占比 31.69%；預(yù)期收益型產(chǎn)品期末余額 6,168.89 億元，占比 68.31%。 

交通銀行年中報(bào)顯示，截至6月底，交行凈值型產(chǎn)品規(guī)模 8,210.11 億元，在表外理財(cái)產(chǎn)品中的占比 71.32%，較上年末提升 9.74 %。 

相反，一些規(guī)模較小的城商行則顯示出了“船小好掉頭”的優(yōu)勢。南京銀行在三季報(bào)中就表示，存量預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品已于 2021 年 9 月 30 日全部清零。寧波銀行、長沙銀行也表示將如期完成凈值化轉(zhuǎn)型。 

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下行 

普益標(biāo)準(zhǔn)最新研究顯示，11月28日，全國銀行理財(cái)市場的50款現(xiàn)金管理產(chǎn)品當(dāng)周七日年化收益率平均值為3.01%，較11月21日環(huán)比下降3bp，較基期周均值下滑25bp。具體到11月份，由月初的均值3.05%下滑至月末均值3.01%，創(chuàng)近期最低值。

此外，11月50款中低風(fēng)險(xiǎn)6個月投資周期產(chǎn)品過去6個月的平均收益率為2.1%；一年投資周期產(chǎn)品過去6個月的收益為2.23%。

可以看出，短周期的投資產(chǎn)品的收益率較低，并且顯示出持續(xù)下滑的趨勢。

對于，銀行理財(cái)收益下滑這一趨勢，某國有行人士表示，現(xiàn)在政策要求降低實(shí)體融資成本，所以一直維持著相對寬松的貨幣環(huán)境，因此銀行理財(cái)，包括存款利率有所下降。

具體來說，有三個原因：第一，市場上資金總量的提升會使銀行融資成本下降；第二，銀行要維持一定的存貸款利差才能保持收益，所以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，也會導(dǎo)致銀行理財(cái)和存款的利率下行；最后，長周期的影響因素是資管新規(guī)。 

上述城商行人士表示，銀行理財(cái)收益率在大概2017、2018年到達(dá)峰值之后就開始逐漸回落，分析原因主要是與整體市場的收益水平，以及整體資產(chǎn)的價(jià)格有關(guān)。 

錢往哪放？普通投資者何去何從 

理財(cái)?shù)菙?shù)據(jù)顯示，2021年三季度，全市場新增理財(cái)投資者987.98萬個。截至9月底，持有理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量（僅統(tǒng)計(jì)2018年10月1日之后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品）達(dá)7125.71萬個，較年中增長16.10%。其中，個人投資者達(dá)到7096.84萬人，較年中增加982.75萬人，占比高達(dá)99.59%。 

他們對凈值型理財(cái)產(chǎn)品的接受度如何？一位華中地區(qū)的國有銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，在銷售理財(cái)產(chǎn)品時，肯定是按照監(jiān)管的要求向投資者表明理財(cái)產(chǎn)品不保本，大家接受度也漸漸提升，但是不免還是有些客戶對不保本心存疑慮。我們一般會根據(jù)他們的風(fēng)險(xiǎn)接受程度，推薦合適的理財(cái)產(chǎn)品。 

上述城商行人士也表示，“據(jù)我了解，現(xiàn)在客戶漸漸接受了這個事實(shí)。并且，現(xiàn)在的理財(cái)產(chǎn)品的整體收益，除了權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品外，大多都在業(yè)績比較基準(zhǔn)的范圍內(nèi)兌付。相對于銀行存款而言，理財(cái)產(chǎn)品分利率還是相對較高的，投資者可以分散投資。”

可以看出，資管新規(guī)對理財(cái)產(chǎn)品的凈值化要求打破了剛性兌付預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)、高收益理財(cái)?shù)南В档土孙L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會成本，使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)重估。另一方面，更直觀地看，隨著保本保收益理財(cái)?shù)臏p少，凈值型產(chǎn)品的普及，居民有望將更多長期資金配置于優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健的權(quán)益類資產(chǎn)。 

此外，在產(chǎn)品端，資管新規(guī)也倒閉銀行進(jìn)行產(chǎn)品體系的優(yōu)化，以滿足客戶的不同理財(cái)需求。理財(cái)?shù)菙?shù)據(jù)顯示，2021年三季度，銀行理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品期限、運(yùn)作模式等方面不斷優(yōu)化，產(chǎn)品體系進(jìn)一步豐富。9月份，新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限為357天，同比增長44.98%。截至9月底，投向債券類資產(chǎn)20.45萬億元、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)3.16萬億元、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)1.10萬億元。