21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者楊志錦 上海報道 據(jù)新華社報道，中央政治局7月24日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。據(jù)梳理，此次政治局會議主要釋放以下重大信號：
1.國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值59.3萬億元，按不變價格計算，同比增長5.5%。其中，一季度增長4.5%，二季度增長6.3%。
對于上半年的經(jīng)濟形勢，此次政治局會議表示，今年以來國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級厚積薄發(fā)，糧食能源安全得到有效保障，社會大局保持穩(wěn)定，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。
這一評價兼顧了量和質(zhì)的方面：量的方面，橫向比較上半年經(jīng)濟速度在全球主要經(jīng)濟體中處于領(lǐng)先地位；縱向比較，去年經(jīng)濟增長3%，今年上半年高于去年，二季度又高于一季度。質(zhì)的方面，糧食、能源安全得到鞏固，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)改善、動能優(yōu)化等，比如經(jīng)濟增長由去年的以投資和出口拉動為主，轉(zhuǎn)為今年的以消費和投資拉動為主。
2. 經(jīng)濟恢復(fù)是曲折式前進(jìn)的過程
會議指出，疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。這首先意味著經(jīng)濟恢復(fù)需要一定時間，其次在恢復(fù)的過程中經(jīng)濟指標(biāo)會有波動、反復(fù)，因此需要保持信心和耐心。
央行副行長劉國強近日在國新辦發(fā)布會上表示，國際上疫情過后消費和經(jīng)濟恢復(fù)都需要時間，一般認(rèn)為，恢復(fù)正常需要一年左右的時間，我國疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段剛半年左右，經(jīng)濟循環(huán)和居民收入、消費等已出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)。
央行貨政司司長鄒瀾補充解釋稱，實體經(jīng)濟的生產(chǎn)、分配、流通、消費等環(huán)節(jié)是個動態(tài)的循環(huán)體系，這個恢復(fù)需要一個過程，要保持信心和耐心。
3.國內(nèi)需求不足仍是主要挑戰(zhàn)，要擴大內(nèi)需
在看到經(jīng)濟恢復(fù)的同時，會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。
國內(nèi)需求不足主要是投資消費增速較低。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月投資增速回落至3.8%，6月消費增速回落至3.1%。因為去年二季度基數(shù)較低，如以兩年平均值看，投資消費增速更低。
因為需求不足是主要矛盾，會議表示，要積極擴大國內(nèi)需求。對比4月份的政治局會議看，總基調(diào)之后強調(diào)的是“加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，然后才是“恢復(fù)和擴大需求”。而此次會議上，總基調(diào)之后緊接著的是“擴大國內(nèi)需求”，然后才是“推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”，顯示出擴內(nèi)需的迫切性。
如何擴大內(nèi)需？此次會議表示，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴大消費。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。近日相關(guān)部門已印發(fā)提振汽車、電子產(chǎn)品、家居的文件，將對擴大消費起到積極作用。
投資方面，要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。要制定出臺促進(jìn)民間投資的政策措施。7月24日上午，國家發(fā)展改革委已印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動民間投資積極性的通知》，提出“力爭將全國民間投資占固定資產(chǎn)投資的比重保持在合理水平”。
4.加強逆周期調(diào)節(jié)
會議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。對比而言，4月份政治局會議沒有“加強逆周期調(diào)節(jié)”的提法，此次提出“加強逆周期調(diào)節(jié)”意味著后續(xù)財政貨幣政策加力的概率較大。
比如今年6月7日，央行行長易綱在上海調(diào)研時提出“加強逆周期調(diào)節(jié)”后，央行在6月中旬開啟聯(lián)動“降息”，逆回購、MLF、SLF、LPR等利率下調(diào)。
而從財政政策、貨幣政策看，當(dāng)前二者均存在空間。根據(jù)央行官員的發(fā)言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準(zhǔn)備金率及利率兩項重要的總量工具，而且指向下調(diào)的空間。利率方面，這個空間指政策利率和0利率的距離。當(dāng)前中國關(guān)鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購利率分別為2.65%、1.9%，離0利率仍有相當(dāng)距離。
存款準(zhǔn)備金率空間方面，主要和歷史上比、和國際對比，對比時還考慮到超額存款準(zhǔn)備金率的因素。而最近幾次降準(zhǔn)，法定存準(zhǔn)率5%的機構(gòu)不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準(zhǔn)率的底線。當(dāng)前金融機構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率為7.8%，離5%僅差280BP。在珍惜貨幣政策空間的要求下，貨幣調(diào)控會采取“小步慢走”的態(tài)勢，比如一次降息10BP左右、一次降準(zhǔn)25BP。
財政政策方面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前中國中央政府杠桿率處于較低水平，具備加杠桿的空間。當(dāng)然有空間并不一定要用，而是要結(jié)合經(jīng)濟形勢、高質(zhì)量發(fā)展的要求相機推出。
5.結(jié)構(gòu)性貨幣政策加力
會議表示，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。相比4月政治局會議，此次會議明確提出“發(fā)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能加力。
鄒瀾近日在國新辦發(fā)布會表示，對于實施期已經(jīng)結(jié)束的政策工具，存量余額還將繼續(xù)發(fā)揮政策效果，確保銀行體系對相關(guān)領(lǐng)域的支持力度不減弱，必要時還可再創(chuàng)設(shè)新的政策工具，為高質(zhì)量發(fā)展階段的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供精準(zhǔn)的金融支持。
一些工具已加碼。6月30日，央行增加了支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，加大力度扶持中小微企業(yè)擴大就業(yè)、恢復(fù)需求，并挖掘農(nóng)村增長潛力。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為6.87萬億元，相比一季度末增長518億元，創(chuàng)四個季度以來的最低增幅。隨著三季度結(jié)構(gòu)性貨幣政策加力，甚至可能創(chuàng)設(shè)新工具，余額可能較快增長。
6.加快專項債發(fā)行和使用
此次會議表示，要加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。據(jù)記者梳理，過往全國層面一般要求在當(dāng)年9-10月底前發(fā)完專項債：2018年、2019年、2020年專項債發(fā)行時限要求分別是10月底前、9月底前、10月底前。2021年發(fā)行后置，但也要求當(dāng)年11月底前完成發(fā)行。2022年則在當(dāng)年6月末基本完成發(fā)行。
目前財政部尚未明確提出發(fā)行時限要求，但地方總體傾向于“早發(fā)行、早使用”，預(yù)計9月底前將基本完成今年專項債額度發(fā)行。據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，共有23個地方披露了三季度地方債發(fā)行計劃，合計計劃發(fā)行1.86萬億元，其中新增專項債約9000億。中國地方債的發(fā)行主體包括了31個省份及5個計劃單列市，因此當(dāng)前還有13個地方未披露發(fā)行計劃，尤其是廣東、河南等地方債額度較高的地區(qū)。考慮這一因素后，三季度專項債的發(fā)行計劃將遠(yuǎn)超9000億。
如果前述9000億專項債按計劃完成發(fā)行，截至9月新增專項債發(fā)行規(guī)模將超過3萬億，完成全年額度的八成。在政治局會議提出“加快發(fā)行和使用”后，進(jìn)度及完成度還可能加快。
7.適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策
會議表示，要切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
房地產(chǎn)市場供求形勢的變化主要有三方面：一是需求中樞下移。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的放緩、老齡化趨勢的加劇，以及居民居住條件的改善，住房市場化需求中樞水平下移已成定局。市場機構(gòu)普遍預(yù)測，住宅年銷售面積的中樞水平會從高峰期的15-16億平米逐步回落至10-13億平米。
二是房地產(chǎn)市場區(qū)域高度分化，產(chǎn)業(yè)、人口、財富向一二線城市聚集，一二線與三四線城市表現(xiàn)差異較大。一二線城市潛在供需缺口較大，總體仍面臨較大上行壓力；多數(shù)三四線城市及東北、西北地區(qū)人口流出，房地產(chǎn)市場面臨較大下行壓力。三是，居民部門傾向于增加儲蓄或降低負(fù)債，而非改善居住投資和消費。
因此需要“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。鄒瀾在發(fā)布會上表示，考慮到我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強政策研究，因城施策提高政策精準(zhǔn)度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
為應(yīng)對房價上漲，限購政策從2011年實施，后來逐漸成為包含限貸、限售、限價在內(nèi)的“四限”政策組合。隨著房地產(chǎn)市場低迷，全面取消“四限”的聲音在市場出現(xiàn)，但從官方表述看“因城施策”仍是主基調(diào)，要根據(jù)不同樓市的情況因地制宜調(diào)整、優(yōu)化。
8. 制定實施一攬子化債方案
會議表示，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。究其原因，由于地方賣地收入連續(xù)下滑，地方償債壓力加大，今年來個別地區(qū)也出現(xiàn)城投債風(fēng)險事件。
中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任張明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道專訪時表示，需要再進(jìn)行一次全國性地方政府債務(wù)審計，并把地方政府債務(wù)分為提供地區(qū)公共品而形成的債務(wù)、經(jīng)營性債務(wù)與其他債務(wù)三類。針對因提供地區(qū)公共品而形成的地方債務(wù)，對其中成本高、期限短的項目，應(yīng)通過發(fā)行國債、省級政府一般債進(jìn)行置換。針對經(jīng)營性債務(wù)與其他債務(wù)，則應(yīng)由地方政府負(fù)責(zé)化解，關(guān)鍵是由地方政府與金融機構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）通過談判來實行債務(wù)重組。
記者從多位地方財政人士處了解到，近期地方正在上報建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點方案。后續(xù)在監(jiān)管部門批復(fù)方案及額度后，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，這將有助于緩釋地方債風(fēng)險。
再融資債券置換隱性債務(wù)的過程中，隱性債務(wù)余額減少，政府債務(wù)余額增加，減少的規(guī)模和增加的規(guī)模相等。這就要求地方政府債務(wù)余額低于限額，相應(yīng)才有置換的空間。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末全國地方政府債務(wù)限額為37.6萬億元，同期全國地方政府債務(wù)余額35萬億元，二者存在2.6萬億的空間。但該空間只會使用一部分，要為未來防風(fēng)險、穩(wěn)增長留有余地。
