21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 深圳報(bào)道
隨著2022年年報(bào)披露結(jié)束，A 股新一輪退市潮正在到來。
5 月 11日晚，*ST 龐大（601258.SH）、*ST中天（000540.SZ）、ST 美置（000667.SZ）等多家上市公司公告，因面值持續(xù)低于1元，公司股票可能被終止上市。
這只是當(dāng)前退市潮的一角。根據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，在此之前，*ST文化（300089.SZ）、*ST銀河（000806.SZ）、*ST順利（000606.SZ）等22只個股已經(jīng)收到了交易所的終止上市事先告知書，提前鎖定退市。2023 年一季報(bào)顯示，這些企業(yè)涉及總股東戶數(shù)超過51萬戶。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，對不具備持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，可以推動上市公司整體實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本市場生態(tài)圈的優(yōu)化。在全面推進(jìn)注冊制改革的背景下，構(gòu)建一個有進(jìn)有出的市場環(huán)境才能形成良性循環(huán)。
22家企業(yè)面臨退市
自退市新規(guī)施行以來，A股出清步伐顯著加快。年初至今，A 股市場已經(jīng)有6只股票退市，其中 5 家都因股價(jià)低于面值、連續(xù)虧損等原因被強(qiáng)制退市。
2022年A股上市公司年報(bào)披露完畢之后，又有大批公司拉響退市警報(bào)。已收到終止上市事先告知書的 22 家企業(yè)，觸及強(qiáng)制退市的原因雖各有不同，但均面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
具體來看，兩家企業(yè)——*ST紫晶（688086.SH）、*ST澤達(dá)（688555.SH）因?qū)嵤┝似墼p發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益行為，被上交所實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。這兩家企業(yè)同樣是科創(chuàng)板首批因重大違法強(qiáng)制退市的股票。
*ST大通（000038.SZ）由于無法在法定期限內(nèi)披露報(bào)告觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，此外，另有兩家上市公司或因未按期披露年報(bào)，也被交易所啟動紀(jì)律處分程序。根據(jù)《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，若這些公司在停牌2個月內(nèi)仍無法披露定期報(bào)告，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
*ST 宜康（000150.SZ）、*ST藍(lán)光（600466.SH）則因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元而被強(qiáng)制退市。在退市前，這兩家企業(yè)早已陷入經(jīng)營困境和債務(wù)旋渦，其中*ST 藍(lán)光2022年凈利潤為-249.41億元，凈資產(chǎn)為-238.69億元；*ST 宜康連續(xù)四年虧損，2022 年虧損約4.39億元。
值得一提的是，進(jìn)入 5 月以來，隨著年報(bào)數(shù)據(jù)揭曉，越來越多績差企業(yè)面臨著被投資者“用腳投票”出局的情形。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至 5 月 11 日晚，A 股市場有 18 家企業(yè)收盤價(jià)低于一元。
其中，*ST龐大、*ST中天、*ST 搜特（002503.SZ）等公司，雖然沒有收到交易所終止上市決定，但從目前股價(jià)來看已“回天乏術(shù)”。
以*ST 龐大為例，截至目前公司收盤價(jià)為0.62 元/股，已連續(xù)11個交易日收盤價(jià)低于人民幣1元。即使后續(xù)9個交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。而截至 2023 年一季度，*ST 龐大合計(jì)有 25.35 萬戶股東，以中國銀行、內(nèi)蒙古銀行、民生銀行、開源證券、前海深商金控、錦州銀行等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的一眾股東將被“套牢”。
審計(jì)意見“威力”凸顯
提到退市，當(dāng)然不能少了“財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)”。
22 家企業(yè)中， 17 家企業(yè)都觸及了財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)。其中，“審計(jì)意見”更是扮演了重要角色，成為鑄造常態(tài)化退市機(jī)制的主要力量之一。
2020年底，史上最嚴(yán)“退市新規(guī)”出爐，增加了退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見觸發(fā)退市的情形，同時審計(jì)意見和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉適用，審計(jì)意見的作用更加重要。自此，“審計(jì)意見類型”成為消解傳統(tǒng)保殼手段，觸發(fā)企業(yè)退市的重要指標(biāo)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，剩余 17 家企業(yè)中，除了*ST深南（002417.SZ），其他 16 家企業(yè)的財(cái)報(bào)都被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了“非標(biāo)意見”，其中13 家企業(yè)都被出具“無法表示意見”，另有 3 家被出具“保留意見”。
具體來看，*ST光一（300356.SZ）、*ST易尚（002751.SZ）、*ST中潛（300526.SZ）、*ST未來（600532.SH）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST必康（002411.SZ）、*ST新文（300336.SZ）7 家公司主要是“非標(biāo)退市”，即“上一年股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”+“2022 年年報(bào)被出具’非標(biāo)意見’”。
不過，如果追溯這些企業(yè)的歷史不難發(fā)現(xiàn)，這些公司走向退市的直接推手雖是“非標(biāo)意見”，但在審計(jì)意見揭曉之前，公司本身也早已積重難返。如*ST必康，其2020年至2022年連續(xù)三年歸母凈利潤虧損，截至2022年12月31日流動性緊張，部分經(jīng)營性債務(wù)延遲支付，控股股東及一致行動人于2022年1月被法院受理并裁定破產(chǎn)重整。
在市場人士看來，歸根結(jié)底，企業(yè)自身經(jīng)營不善、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)才是導(dǎo)致退市的真正原因。
“非標(biāo)只是結(jié)果，而不是原因，不是無緣無故就出了非標(biāo)的審計(jì)報(bào)告，而是公司狀況導(dǎo)致了非標(biāo)的結(jié)果。會計(jì)師事務(wù)所出具非標(biāo)意見導(dǎo)致退市的，都是比較謹(jǐn)慎的。”某資深投行人士表示。
此外，亦有不少企業(yè)同時觸及多條財(cái)務(wù)退市類指標(biāo)。
*ST騰信（300392.SZ）、*ST奇信（002781.SZ）等4 家公司，除了“上一年股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”+“2022 年年報(bào)被出具’非標(biāo)意見’”外，截至 2022 年末，公司凈資產(chǎn)還為負(fù)值。
*ST藍(lán)盾（300297.SZ）、*ST文化（300089.SZ）、*ST中昌（600242.SH）、*ST順利（000606.SZ）更是”五毒俱全”，這四家企業(yè) 2022 年扣非凈利潤為負(fù)值，且營收低于一億元。
全面注冊制加速優(yōu)勝劣汰
隨著注冊制改革不斷深化，退市機(jī)制不斷完善，也顯著凈化資本市場生態(tài)，對于優(yōu)化資源配置、防范市場風(fēng)險(xiǎn)、提高市場活力和投資者信心有著重要意義。
自 2020 年退市新規(guī)發(fā)布以來，ST上市公司退市的步伐顯著加快，退市企業(yè)數(shù)量也屢創(chuàng)新高。
Wind 數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年A股強(qiáng)制退市公司數(shù)量分別為17家、42家,兩年退市公司數(shù)量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。而今年尚未過半，A 股市場已鎖定退市和已退市企業(yè)數(shù)量就已超過30家。
“可以預(yù)見，全面注冊制時代，隨著資本市場改革持續(xù)深入推進(jìn)，還將出現(xiàn)更多因?qū)徲?jì)意見退市的案例，進(jìn)一步推動資本市場優(yōu)勝劣汰。”華南一名資深市場人士指出。
申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明也表示，在嚴(yán)格的退市制度之下，此前的各種制度漏洞被堵住，“應(yīng)退盡退”已成為必然。他認(rèn)為，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行有利于市場優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，同時也引導(dǎo)大家理性投資，對打擊過度炒作也有積極的作用。
