21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道
隨著各國(guó)貨幣匯率波動(dòng)加大，全球外匯市場(chǎng)日均交易量迭創(chuàng)新高。
10月27日晚，國(guó)際清算銀行（BIS）發(fā)布一項(xiàng)綜合性調(diào)查報(bào)告指出，僅在今年4月，全球外匯市場(chǎng)日均交易額增長(zhǎng)至7.5萬(wàn)億美元，較2019年同月的6.6萬(wàn)億美元增長(zhǎng)約14%，與此對(duì)應(yīng)的是，當(dāng)前全球外匯市場(chǎng)日均交易量創(chuàng)歷史新高。
國(guó)際清算銀行表示，這項(xiàng)調(diào)查收集來(lái)自52個(gè)國(guó)家的逾1200家銀行與交易商數(shù)據(jù)。
一位華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，近年全球外匯市場(chǎng)交易額之所以節(jié)節(jié)攀升，一是全球貿(mào)易持續(xù)發(fā)展，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)的貨幣兌換結(jié)算需求增加，二是今年各國(guó)貨幣政策“不同步”，導(dǎo)致各國(guó)貨幣匯率波動(dòng)幅度驟然擴(kuò)大，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的匯率套保與投機(jī)交易頻率大幅增加。
BIS認(rèn)為，近年全球高通脹沖擊促使多國(guó)央行大幅提高利率，加之俄烏沖突等國(guó)際形勢(shì)驟變擾亂金融市場(chǎng)，都在觸發(fā)外匯市場(chǎng)波動(dòng)率在經(jīng)歷多年低迷后大幅上升，帶動(dòng)日均外匯交易額迅速增長(zhǎng)。
值得注意的是，美元依然占據(jù)著全球外匯交易的主導(dǎo)地位，但人民幣的市場(chǎng)份額從2019年的4.3%快速擴(kuò)大至7%，排名也從2019年的第8位上升至第5位，成為份額增長(zhǎng)最快的貨幣之一。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要得益于近年中國(guó)相關(guān)部門(mén)有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化，一方面越來(lái)越多跨境貿(mào)易結(jié)算開(kāi)始使用人民幣，另一方面是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放，帶動(dòng)眾多全球資本加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)，由此帶來(lái)更龐大的人民幣外匯交易額。
此外，匯率波動(dòng)幅度加大也令外匯衍生品交易獲得更大的發(fā)展空間。
BIS數(shù)據(jù)顯示，外匯掉期交易的市場(chǎng)份額繼續(xù)增加，約占總交易量的51%，高于2019年的49%，與此形成反差的是，外匯現(xiàn)貨交易的市場(chǎng)份額從30%下降到28%，外匯遠(yuǎn)期交易則穩(wěn)定在15%。
“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息與美元持續(xù)上漲令非美貨幣普遍遭遇較大貶值壓力，無(wú)論是企業(yè)，還是金融機(jī)構(gòu)都必須增加外匯套保操作以規(guī)避潛在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。”上述華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。
外匯交易商遭遇庫(kù)存失衡壓力
匯率波動(dòng)加大，也令眾多外匯交易商面臨新的經(jīng)營(yíng)壓力。
BIS表示，匯率大幅波動(dòng)正造成交易商之間的“庫(kù)存失衡”，迫使他們?cè)谕瑯I(yè)市場(chǎng)更頻繁地交易外匯頭寸。
具體而言，交易商之間的日均交易量為3.5萬(wàn)億美元，占全球的46%，高于三年前的38%。相比而言，交易商與其他金融機(jī)構(gòu)（包括非報(bào)告銀行、對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者等）的外匯交易占比則從55%降至48%。
一位外匯經(jīng)紀(jì)商向記者分析說(shuō)，究其原因，一是2020年疫情全球擴(kuò)散一度導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)遭遇美元荒，令銀行等外匯交易商不得不從同業(yè)機(jī)構(gòu)紛紛拆借美元頭寸填補(bǔ)自身頭寸缺口，如今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅收緊貨幣政策令美元流動(dòng)性再度吃緊，銀行等外匯交易商不得不繼續(xù)從同業(yè)機(jī)構(gòu)拆借美元頭寸未雨綢繆；二是近年匯率波動(dòng)加大也促使眾多企業(yè)紛紛囤積美元等強(qiáng)勢(shì)貨幣，導(dǎo)致銀行等外匯交易商手里的美元等強(qiáng)勢(shì)貨幣頭寸再度吃緊，觸發(fā)他們向同業(yè)機(jī)構(gòu)尋求更多的美元等強(qiáng)勢(shì)貨幣頭寸維持自身正常運(yùn)營(yíng)。
在他看來(lái)，盡管交易商與對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)的外匯交易占比有所降低，但這不代表對(duì)沖基金的外匯交易活躍度下降。
事實(shí)上，無(wú)論是押注日元大幅貶值，還是豪賭歐元兌美元“平價(jià)”，都出現(xiàn)眾多對(duì)沖基金與機(jī)構(gòu)投資者的身影。此外，越來(lái)越多對(duì)沖基金還借著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息與美元強(qiáng)勢(shì)上漲，大舉沽空經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)較差且外債占比較高的新興市場(chǎng)貨幣。
“某種程度而言，匯率波動(dòng)加大給對(duì)沖基金們創(chuàng)造了更高的價(jià)差獲利機(jī)會(huì)，激發(fā)他們不斷增加交易頻率獲取超額回報(bào)。”這位外匯經(jīng)紀(jì)商指出。尤其是相比企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)沖基金的外匯交易頻率更高且交易額度更大，對(duì)匯率走勢(shì)的影響也相應(yīng)更強(qiáng)。尤其在近年量化投資技術(shù)普及的情況下，越來(lái)越多對(duì)沖基金都是依靠程序化交易模型開(kāi)展高頻外匯交易，進(jìn)一步放大了他們的日均外匯交易量。
記者獲悉，對(duì)沖基金們還是引發(fā)匯率波動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大的主要推動(dòng)因素。但這背后，是近年各國(guó)貨幣政策不同步導(dǎo)致貨幣之間匯率估值差距擴(kuò)大，吸引對(duì)沖基金頻繁開(kāi)展外匯交易博取更高回報(bào)。
人民幣外匯交易市場(chǎng)份額緣何迅猛增長(zhǎng)
值得注意的是，過(guò)去3年人民幣儼然成為外匯交易市場(chǎng)份額增速最快的貨幣之一。
BIS數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去3年期間人民幣的市場(chǎng)份額從2019年的4.3%增長(zhǎng)至如今的7%，排名從2019年的第8位上升至第5位。
一位股份制銀行外匯交易員向記者指出，這表明近年中國(guó)相關(guān)部門(mén)有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化正取得積極成效。一是越來(lái)越多中國(guó)外貿(mào)企業(yè)正積極與海外企業(yè)開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，帶動(dòng)企業(yè)端的外匯交易需求上升；二是近年中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放吸引越來(lái)越多全球資本加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣外匯交易規(guī)模更上一層樓；三是近年相比歐美貨幣與部分新興市場(chǎng)貨幣，人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)且人民幣資產(chǎn)與全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)相關(guān)性偏低，形成較好的避險(xiǎn)效應(yīng)，吸引眾多海外機(jī)構(gòu)配置人民幣。
在他看來(lái)，相比企業(yè)端，金融機(jī)構(gòu)的外匯交易貢獻(xiàn)度更高。究其原因，一是金融機(jī)構(gòu)的人民幣外匯交易頻率更高且額度更大，二是近年銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)了眾多外匯衍生品，帶動(dòng)整個(gè)金融市場(chǎng)人民幣外匯避險(xiǎn)交易規(guī)模上升。
前述華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出，人民幣外匯交易市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)，也表明越來(lái)越多全球大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與海外央行正將越來(lái)越多人民幣納入儲(chǔ)備貨幣，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備更多人民幣，就會(huì)衍生出更龐大的人民幣外匯交易需求，帶動(dòng)人民幣外匯交易市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)。
“可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展且積極加大全球化進(jìn)程，加之人民幣國(guó)際化有序推進(jìn)，未來(lái)人民幣外匯交易的市場(chǎng)份額還將進(jìn)一步上升。因?yàn)橐粐?guó)貨幣在全球外匯市場(chǎng)的交易占比，最終會(huì)與這個(gè)國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，以及它與全球各國(guó)的貿(mào)易往來(lái)規(guī)模相匹配?！彼J(rèn)為。
