南方財經全媒體記者 孫詩卉 上海報道

近日，中國平安再次增持招商銀行H股718.25萬股，持股比例增至9.06%。瑞眾保險則于3月12日增持300萬股中信銀行H股股份后，于當日達到該行H股股本的5%，觸發舉牌。事實上，近期險資動作頻頻，舉牌節奏明顯加快。

而這與我國持續推動中長期資金入市，支持資本市場穩定運行脫不開關系。保險資金作為“耐心資本”，近年來，我國發布多項政策打通險資入市難點。今年1月，六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》提到，提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例。

中國證監會主席吳清在“大力推動中長期資金入市、促進資本市場高質量發展有關情況”新聞發布會上為險資定下“KPI”，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

21世紀經濟報道記者梳理，2024年以來，險資在股票市場共觸發23次舉牌。其中，今年以來，險資舉牌已達10次，險資密集調研上市公司尋求投資機會。

截至3月5日，123家險資機構對327家A股上市公司進行了密集調研，調研次數達1203次，數量與去年同期相比增加了兩成以上。中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元表示，險資調研涉及多領域，從新能源領域來看，符合國家能源轉型戰略，發展前景廣闊，險資看好其長期增長潛力；高端裝備制造領域則技術含量高、競爭力強，部分企業具備全球領先優勢，能為險資帶來較好回報。

值得注意的是，通過對被舉牌企業的分類梳理，記者發現，2024年以來，在險資青睞的投資領域中，基建能源類企業的參與舉牌保險公司最多，被舉牌企業包括電力、環保、能源運輸等相關企業；其次是銀行股，在數量和規模上均有顯著提升，并且熱度仍在持續；另外交通運輸板塊也作為險資傳統的倉位標的，在被舉牌企業中占有一席之地。

1、能源：參與舉牌公司最多

去年以來，被舉牌的能源相關企業包括龍源電力、華能國際、華電國際、華光環能、綠色動力環保、中遠海能（能源運輸）等，涵蓋能源、能源運輸和新能源等領域。參與舉牌公司包括長城人壽、紫金財險、瑞眾人壽、太保壽險等。

除了證券領域投資，險資在股權投資領域也對能源領域頗為青睞。今年一月，北京京能新能源并購股權投資基金（有限合伙）（以下簡稱“京能新能源并購基金”）成立。信息顯示，該基金由泰康人壽保險有限責任公司（以下簡稱“泰康人壽”）、北京京能綠色能源并購投資基金（有限合伙）、北京京能同鑫投資管理有限公司共同出資。

值得注意的是，近年來，我國大力推動“雙碳”轉型目標，3月2日，國務院辦公廳發布的《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》中指出?堅持“先立后破”，完善綠色金融體系，統籌對綠色發展和低碳轉型的支持，為確保國家能源安全、助力碳達峰碳中和形成有力支撐 。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格認為，能源轉型（如新能源電站）和基建投資是“十四五”規劃重點方向，政策支持明確。例如，險資通過綠色能源基金布局碳中和領域（如京能新能源并購基金），實現政策與收益的雙重契合。

相關業內人士對21世紀經濟報道記者表示，保險資金以其長期性、穩定性特征，不僅與能源化工產業轉型升級需求高度契合，更在保障國家能源安全、服務實體經濟中發揮著“壓艙石”作用。而能源化工項目也因其投資金額大、周期長、回報穩定等特點，成為保險資產配置優化的必然選擇，幫助保險資金較好地匹配，實現長期穩健經營。

2、銀行：近期熱度持續飆升

今年開年以來，銀行股被頻頻舉牌，平安集團三月內，已對農業銀行、招商銀行、郵儲銀行三只銀行股觸發舉牌，另外，在去年12月，平安人壽還對工商銀行觸發了年內的第三次舉牌，2024年全年累計增持達15%。

值得注意的是，在平安掀起的銀行股配置熱潮下，不少保險公司也緊隨其后，銀行股近期配置熱度持續飆升。

1月27日，僅在平安人壽舉牌招商銀行2天后，新華保險發布披露公告，稱其與澳洲聯邦銀行簽署《股份轉讓協議》，通過協議轉讓的方式以13.095元/股的交易價格受讓澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行329,638,400股股份，占杭州銀行截至2025年1月23日普通股總股本的5.45%，同樣觸發舉牌。3月12日，瑞眾人壽再次對中信銀行H股觸發舉牌。

事實上，上市銀行股因兼具波動小與高股息的雙重優勢，類固收配置價值進一步凸顯，更加適配保險資金的長期、穩定資產需求。民生證券分析師余金鑫指出，伴隨債市利率下行，高股息銀行股性價比凸顯。截至2025年1月17日，H股國股行股息率普遍在5.5%左右，A股股份行和部分城商行仍有5.3%以上的股息率，或仍將繼續受到險資青睞。

業內認為，2025年，險資及產業資本仍將是銀行股的重要配置力量，更多增量資金可期，尤其是上市銀行分紅比例與股息率確定性較高，市場利率下行背景下，債券收益率難以覆蓋資金成本，險資對具有高收益“類固收”的防御屬性紅利股票資產配置需求提升。

3、交通運輸：高速公路板塊受關注

去年以來，交通運輸板塊被舉牌企業包括贛粵高速、安徽皖通高速公路（H股）等。以長城人壽為例，長城人壽在2024年上半年持續增持贛粵高速，成為其前十大股東之一。長城人壽表示，贛粵高速業務穩定且業績穩健，符合保險公司長期投資理念。

從標的來看，雖然被劃分為交通運輸板塊，但被舉牌標的通常是高速公路板塊標的。

券商研報指出，高速公路企業業績穩步增長、低波動紅利屬性突出，以及優質交通基礎設施資產價值不斷強化，是高速公路板塊持續受到市場追捧的重要原因。高速公路企業穩定的收費收入和現金流，為投資者提供了可靠的回報預期。

龍格對21世紀經濟報道記者表示，能源、銀行、基建板塊普遍具有較高的股息率和穩定的現金流，符合險資長期負債匹配需求。例如，工商銀行H股股息率長期超過9%，華光環能等基建企業分紅穩定，能為險資提供持續收益。新會計準則（IFRS9）下，險資通過舉牌將股票分類為長期股權投資（權益法核算），可減少利潤波動。

他進一步表示，當前銀行股市凈率（PB）普遍低于1倍，能源、基建板塊估值處于歷史低位。在經濟弱周期下，這些行業抗風險能力較強，成為險資抵御利率下行和資產荒的“避風港”。

此外，2024年以來，被舉牌企業還包含醫藥、消費、影視娛樂等領域。業內人士認為，整體而言，除去能源、銀行、基建等險資共同偏好的領域，不同險企也有自身偏好的投資方向，例如去年的兩起針對醫藥板塊企業的舉牌均由新華保險發起。

申萬宏源證券研報指出，2024年至今為險資舉牌新一輪熱潮，預計在低利率及中長期資金入市步入落地階段的背景下，險資將扮演關鍵角色，出于優化資產配置及會計計量考量，險資舉牌頻度或將保持較高水平，資產端進一步支持政策有待釋出。