21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道
歷經美股“黑色星期一”，上周亞太區(qū)股市在暴跌后逐步回穩(wěn)。
過去一周，東南亞股市表現(xiàn)波動，泰國股市領跌。泰國SET指數(shù)周跌2.35%，報1173.76點。印尼雅加達綜合指數(shù)（JKSE）周跌1.81%，報6515.63點。越南胡志明指數(shù)周漲0.01%，報1326.15點。馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)上周跌2.27%，報1512.15點；新加坡海峽指數(shù)周跌2%，報3836.02點；菲律賓馬尼拉指數(shù)周跌0.07%，報6294.11點。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫向21世紀經濟報道記者表示，上周亞太區(qū)股市經歷暴跌后逐步回穩(wěn)，一定程度上跟隨了美股走勢，“當前美股面臨較大的下行壓力，導致全球避險情緒升溫，投資者情緒在不同市場間傳導，亞太區(qū)股市跟隨受到影響。”
日本和韓國股市錄得微漲。上周，韓國KOSPI指數(shù)漲0.11%，報2566.36點。上周日經225指數(shù)扭轉三周跌勢，周漲0.45%，報37053.1點；另外，澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周跌1.99%，報7789.7點。
伴隨著特朗普揮舞關稅“大棒”，近來亞太區(qū)股市比較動蕩。王有鑫認為，后續(xù)亞太區(qū)股市走勢存在較大不確定性，“如果美國關稅政策等不確定性因素得到緩解，全球經濟增長預期改善，亞太區(qū)股市可能會迎來反彈機會。如果關稅升級、全球經濟衰退風險加大，亞太區(qū)股市可能繼續(xù)面臨壓力。”
印尼干預市場穩(wěn)信心
出于對美國經濟的擔憂情緒，從2月以來，印尼股市連續(xù)遭到全球資金拋售，印尼股票市場持續(xù)落后于其他東南亞股市。
從去年9月創(chuàng)下的高位算起，目前印尼雅加達綜合指數(shù)已經下跌超17%。與此同時，印尼盾兌美元也遭遇劇烈下跌。上周，印尼盾兌美元約下跌0.56%，自去年9月高位以來已下跌超8%，跌至五年低位。
高盛近期發(fā)布的一份報告顯示，由于擔心收益下降、包括國有銀行盈利能力在內的國內風險以及更大的財政赤字，公司將印尼股市的評級從增持下調至持股。
3月11日，印尼央行的官員表示，美國經濟擔憂引發(fā)的避險情緒導致國內資產遭拋售，印尼央行正在干預即期、國內無本金交割遠期和債券市場。“在這種情況下，我們會繼續(xù)在市場上進行三重干預，以維持市場信心和外匯供需平衡。”印尼央行負責貨幣及證券資產管理的執(zhí)行董事艾迪·蘇西安托表示。
在印尼央行實施干預之后，印尼雅加達綜合指數(shù)一度回穩(wěn)，日內上漲近2%，但之后表現(xiàn)繼續(xù)波動。對此，王有鑫表示，印尼央行的干預政策短期對印尼股市產生了積極影響，不過是否有效還需進一步觀察。一方面，股市微漲可能是央行干預穩(wěn)定了市場信心，但另一方面，股市漲跌受多種因素影響，僅一周的表現(xiàn)具有一定偶然性，不能據(jù)此就判定央行的干預對穩(wěn)定股市有長期和實質性效果。特別是考慮到印尼外匯儲備已經降至近幾年低點，進一步干預的空間有限。
安邦智庫研究員彭茂晟則向21世紀經濟報道記者表示，印尼相關的調控措施從去年就開始了。然而在調控之后，MSCI印尼指數(shù)以及印尼盾兌美元匯率均出現(xiàn)了持續(xù)的下跌。所以單周的表現(xiàn)也許不能說明干預有效了。究其根本，除了美元的強勢和全球貿易不穩(wěn)這類外部因素，印尼自身的經濟增長也表現(xiàn)一般。“因此印尼要想穩(wěn)定資本市場，不僅要央行在市場上出手干預，也要解決國內經濟增長的問題。”
東南亞股市仍脆弱
上周亞太區(qū)股市當中，跌勢最為明顯的是馬來西亞和泰國股市。
上周，跟隨美股“黑色星期一”跌勢，馬來西亞基準股票指數(shù)上周二一度從8月高點下跌10%。有分析稱，投資者如今愈發(fā)擔憂關稅戰(zhàn)以及美國政府大規(guī)模裁員是否會對美國經濟造成損害，并使其陷入衰退。人們也越來越擔心，特朗普政府不可預測的政策只會加劇不確定性。
大華繼顯證券表示：“預計馬來西亞投資者將繼續(xù)保持防御性立場。隨著全球不確定性加劇，避險情緒占據(jù)主導，投資者可能會優(yōu)先考慮保全資本，而非積極建倉。”這家研究機構稱，這意味著投資者可能會青睞那些具有低貝塔系數(shù)、外資持股比例相對較低且商業(yè)模式具有韌性的防御性股票。
上周來看，跌勢比較明顯的還有泰國SET指數(shù)。而在泰國內閣提出支持股市的措施以及泰國證券交易所推出泰國個人儲蓄賬戶之后，泰國SET指數(shù)明顯回升。3月14日，泰國SET指數(shù)上漲1.22%，但全周仍錄得2.35%的跌幅。有分析指出，一旦特朗普關稅陸續(xù)落實，東南亞股市預料在4月還會迎來一波下跌。
王有鑫表示，東南亞股市的疲弱與市場的擔憂情緒息息相關。“關稅摩擦和大規(guī)模裁員將對美國經濟造成較大的負面影響。美國關稅提高及其誘發(fā)的貿易反制措施，不僅無法降低美國貿易逆差，考慮到國內進口品的需求價格彈性整體要低于出口品的需求價格彈性，征稅后甚至可能會加大逆差。此外，關稅大幅提高會增加居民消費成本，降低企業(yè)銷售，影響私人投資和消費。大規(guī)模裁員會導致失業(yè)率上升，居民收入減少，消費能力下降，進一步影響美國國內消費市場，對美國經濟造成損害。”
他進一步表示，總體來說東南亞股市的表現(xiàn)較為脆弱。主要是因為東南亞國家經濟高度依賴出口，容易受到全球貿易環(huán)境變化的影響。同時，金融市場發(fā)展相對不夠成熟，抵御風險能力較弱，在全球經濟形勢不穩(wěn)定和資本流動變化較大時，容易出現(xiàn)大幅波動。
彭茂晟也指出，泰國和馬來西亞股市表現(xiàn)波動首先是因為經濟基本面較弱，其次是國際貿易方面的影響，在美國的對等關稅下，泰國會受到一定影響，而且在馬來西亞的出口中，美國的占比超過了10%，因此美國的關稅政策會造成市場波動。
亞太區(qū)尋求獨立性的貨幣政策
2月末，泰國央行意外降息25個基點至2.00%，以促進經濟增長，這也是泰國四個月以來的首次降息。
在此之前，不少亞太區(qū)經濟體央行接連降息，包括澳大利亞、新西蘭和韓國央行，這與美國聯(lián)邦儲備委員會“按兵不動”形成對比。有分析人士認為，亞太地區(qū)多家央行的貨幣政策與美聯(lián)儲“分道揚鑣”，反映地區(qū)貨幣政策制定者關注美國新一屆政府關稅政策可能給經濟帶來的沖擊，也表明多數(shù)亞太經濟體已獲得更大貨幣政策自主空間。
對此，王有鑫分析稱，亞太經濟體在制定貨幣政策時不像過去那樣“看美聯(lián)儲臉色行事”，一方面是因為許多亞太國家的通脹形勢明顯緩解，而經濟增長壓力加大，需要制定更加積極的貨幣政策。另一方面，亞太經濟體在亞洲金融危機后，采取了靈活的匯率機制，財政基本面有所改善，宏觀審慎政策和跨境資本流動管理措施得到有效運用，有了更多的政策工具來維持金融穩(wěn)定，從而獲得了更大的貨幣政策自主空間。
不過彭茂晟也分析稱，對于東南亞地區(qū)的新興市場國家很大程度上是外向型經濟體，并且外匯儲備數(shù)量較少，要想穩(wěn)定匯率水平，這些國家的貨幣政策就要跟隨美國，所以它們的貨幣政策空間會相對較小。
韓國國會通過資本市場“60年來最大變革”
上周，韓國國會投票通過具有里程碑意義的《商法》修訂案，可能對由大型家族/財閥主導的韓國資本市場產生深遠影響。
這次《商法》修訂案的主要內容，包括將董事會應忠實履職的對象從“公司”擴大到“公司及股東”，并強制要求上市公司引入電子股東大會。
韓國慶北大學法學院的教授Lee Sang-Hoon解讀稱，許多韓國大企業(yè)的大股東利益與少數(shù)股東并不一致，特別是在并購和其他資本交易中。鑒于有法律依據(jù)，企業(yè)董事會通常會認為那些可能違背少數(shù)股東利益的決策是安全的。Lee表示，即使這項修訂案被否決，仍然很有意義，這會是邁向60年來最大變革的第一步。
彭茂晟表示，除了提振股市，該修正案可能還想通過改善公司治理結構來引入投資，進而促進經濟發(fā)展，但該法案能否落地還不確定，其次部分表述依然模糊，有較大可操作空間，可能會讓實際效果打折扣。
