21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易思琳 北京報(bào)道

昨晚（3月14日），理想汽車發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)。從全年的數(shù)據(jù)來(lái)看，理想汽車“增收不增利”。

得益于交付量增長(zhǎng)，理想汽車2024年?duì)I收再超千億元，達(dá) 1445 億元，同比增長(zhǎng) 16.6 %，創(chuàng)新高。但同期，凈利潤(rùn)下滑 31.9 %，達(dá) 80 億元，比去年少賺38.1億元；全年毛利下滑近 2 個(gè)百分點(diǎn)至 20.5 %。

全年毛利率的下降源于毛利更低車型L6在整體銷量結(jié)構(gòu)中占比的提升。L6在2024年4月發(fā)布，截至2025年2月底，不到一年的時(shí)間，累計(jì)交付超過(guò)22萬(wàn)臺(tái)。2024年全年，理想交付50萬(wàn)臺(tái)，理想L6貢獻(xiàn)的銷量至少超過(guò)36%。

但在去年全年凈利潤(rùn)、毛利均下滑的情況下，李想?yún)s給自己發(fā)了超6億元的股權(quán)薪酬獎(jiǎng)勵(lì)，這是因?yàn)槔硐肫囋?024年的銷量符合此前董事會(huì)給李想的期權(quán)激勵(lì)條件——在任意連續(xù)12個(gè)月內(nèi)總交付量達(dá)成50萬(wàn)臺(tái)，可行使第一批期權(quán)。

2025年，理想面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比過(guò)往更激烈。在這種情況下，理想汽車也在積極變化。

財(cái)報(bào)會(huì)上，管理層透露，將把出海作為2025年核心戰(zhàn)略之一，開啟理想汽車出海元年。2025一開年，理想汽車不僅成立了獨(dú)立的海外市場(chǎng)拓展部，從公司內(nèi)抽調(diào)了一批有經(jīng)驗(yàn)的人員加入，還在德國(guó)設(shè)立了海外研發(fā)中心，在開啟下一代功率半導(dǎo)體研發(fā)的同時(shí)，為考察歐洲市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

目前理想已經(jīng)在哈薩克斯坦、迪拜、烏茲別克斯坦三個(gè)地區(qū)建立了直營(yíng)服務(wù)中心，以及自己的售后服務(wù)中心。

除此之外，理想也正在研發(fā)集視覺(jué)、語(yǔ)言、行動(dòng)模型于一體的下一代技術(shù)架構(gòu)VLA模型，該架構(gòu)將在今年7月和旗下首款純電車型i8一同發(fā)布。

純電車型要等到下半年發(fā)布，這意味著理想汽車今年的銷量主力依然是增程車型。而當(dāng)純電車型不能在短時(shí)間內(nèi)像增程車型一樣給理想提供爆發(fā)性增長(zhǎng)時(shí)，理想汽車的高股價(jià)將被資本市場(chǎng)重新審視。

北京時(shí)間3月14日晚上9:30，財(cái)報(bào)電話會(huì)結(jié)束后，截至發(fā)稿，理想汽車美股股價(jià)下跌 3.27% 至 27.8 美元/股。

四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率是全年兩倍

單季度來(lái)看，雖然理想汽車的季度收入增長(zhǎng)放緩、毛利率降低，但是去年四季度理想汽車的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻來(lái)到歷史高點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的一個(gè)重要指標(biāo)，它表示企業(yè)每一單位銷售收入中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益越好，說(shuō)明企業(yè)能有效控制成本、提高利潤(rùn)。 

2024年全年，理想汽車的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是 70 億元，同比減少 5.2 %，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為 4.9 %，2023年全年為 6.0 %。但四季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻同比增加22%達(dá)37億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為 8.4 %，同比增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，車企單季度保持8.4%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率并不容易。做個(gè)對(duì)比，2024年四季度，特斯拉的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也只有6.2%，2023年同期是8.2%。

Q4經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率是全年的兩倍，源于“扣廠”的經(jīng)營(yíng)意識(shí)。理想汽車明顯在控制研發(fā)投入，以提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，來(lái)應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 

2024年全年，理想汽車的研發(fā)費(fèi)用總支出達(dá)111億元，2023年同期是106億元，同比略增4.6%。

但是2024年單季度研發(fā)費(fèi)用卻在逐步降低。前兩個(gè)季度，理想單季度研發(fā)支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。

在整體的費(fèi)用支出中，研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用占總體費(fèi)用的比例）從2024年一季度的11.9%下降到了四季度的5.4%。在2022年、2023年，這一數(shù)據(jù)均保持在8%以上，最高是2022年三季度，達(dá)19.3%。

比研發(fā)費(fèi)用更高的是全年的銷售及管理費(fèi)用，達(dá)122億元，比2023年同期上漲了25億元，增長(zhǎng)幅度并不大。

 財(cái)報(bào)解釋稱，這是由于公司員工數(shù)量增加導(dǎo)致的人力薪酬支出增加，以及門店擴(kuò)張導(dǎo)致的租金成本上漲，以及給CEO李想支付了股份薪酬獎(jiǎng)勵(lì)。

截至2024年12月31日，理想汽車有超過(guò)3.2萬(wàn)名員工、502家門店，分別比2023年同期增加了657人、35家店，增長(zhǎng)幅度并不大。

而在多支出的25億元里，有超過(guò)6億元是給李想本人的期權(quán)激勵(lì)。

 2024年三季度，理想汽車CFO李鐵曾透露，理想汽車預(yù)計(jì)全年銷量有望達(dá)成50萬(wàn)臺(tái)，符合此前董事會(huì)給李想的期權(quán)激勵(lì)條件——在任意連續(xù)12個(gè)月內(nèi)總交付量達(dá)成50萬(wàn)臺(tái)，即可行使第一批期權(quán)。

 理想汽車是在2021年3月公布的這一規(guī)則，當(dāng)時(shí)，理想汽車宣布，董事會(huì)及薪酬委員會(huì)批準(zhǔn)向李想授予購(gòu)買108,557,400股B類普通股的選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股14.63美元，或每股ADS 29.26美元。這些期權(quán)分為六個(gè)等額部分，每部分為18,092,900股。

 當(dāng)理想汽車在任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的車輛總數(shù)超過(guò)50萬(wàn)輛時(shí)，即可行使第一批期權(quán)。當(dāng)理想汽車在任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的汽車總量分別超過(guò)100萬(wàn)輛、150萬(wàn)輛、200萬(wàn)輛、250萬(wàn)輛和300萬(wàn)輛時(shí)，即可行使第二批至第六批期權(quán)。

純電車型 i8 和 i6 來(lái)了，但增程仍是銷量擔(dān)當(dāng)

2025年，理想汽車將發(fā)布兩款純電產(chǎn)品——i8 和 i6 。其中 i8 將在 7 月發(fā)布，i6 會(huì)在下半年上市，具體上市時(shí)間未知。

“這和2022年我們發(fā)布L9、L8的節(jié)奏較為類似。”李想透露。2022年6月21日，理想汽車先發(fā)布了增程平臺(tái)旗艦車型L9，隔了101天，在當(dāng)年9月30日，L8正式上市。

李想認(rèn)為，這個(gè)節(jié)奏一來(lái)是可以讓下半年有一個(gè)“比較好的銷量”，也能夠?yàn)橄乱荒甑囊患径葍?chǔ)存更多的訂單。

理想汽車銷售副總裁鄒良軍透露，為了支撐純電車型的發(fā)布，理想將在發(fā)布純電車型之前建設(shè)完成超過(guò)2500個(gè)超充站。當(dāng)前，理想汽車已經(jīng)建設(shè)完成超過(guò)1900座超充站。

2024年全年，理想靠旗下5款車型賣出了50萬(wàn)臺(tái)車。

2025年，理想會(huì)在發(fā)布兩款純電產(chǎn)品之外，迎來(lái)L系列及MEGA車型智駕煥新版的上市。而從目前的純電發(fā)布節(jié)奏來(lái)看，今年的銷量主力依然是增程車型。

“今年我們會(huì)通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)營(yíng)銷，同時(shí)加快海外市場(chǎng)拓展，來(lái)實(shí)現(xiàn)銷量的增長(zhǎng)突破。”鄒良軍在財(cái)報(bào)會(huì)上表示。

 VLA模型 7 月發(fā)布

在純電發(fā)布節(jié)奏之外，李想還公布了今年的AI戰(zhàn)略規(guī)劃。

“我們已經(jīng)啟動(dòng)了集視覺(jué)、語(yǔ)言、行動(dòng)模型于一體的下一代技術(shù)架構(gòu)VLA模型研發(fā)，并計(jì)劃和理想i8同時(shí)發(fā)布。”李想透露。

他認(rèn)為，現(xiàn)階段人工智能的本職工作還是實(shí)現(xiàn)能力的突破，即要實(shí)現(xiàn)人類職業(yè)司機(jī)開車一樣的水平，還需要將面向3D Vision的空間智能、大語(yǔ)言模型的語(yǔ)言智能、包括端到端在內(nèi)的具身智能進(jìn)行打通，放在同一個(gè)模型里去訓(xùn)練。

這是理想汽車研發(fā)VLA技術(shù)架構(gòu)的目的。“只有讓大模型能夠像人類一樣學(xué)習(xí)駕駛車，理解真實(shí)的物理世界、理解導(dǎo)航在內(nèi)的軟件，才能夠理解車內(nèi)的乘坐者表達(dá)出來(lái)的各種需求。”李想補(bǔ)充道。

李想認(rèn)為，在規(guī)則算法下的智能駕駛，是“低等動(dòng)物”在學(xué)習(xí)開車；在升級(jí)到了端到端+VLM的算法之后的智能駕駛，更像“猴子在開車”，配合人類的一些輔助指揮，去提升能力。

但端到端架構(gòu)下，智能駕駛的開車能力雖然提升了很多，但仍然無(wú)法達(dá)到人類職業(yè)司機(jī)的水平。

“這是由整個(gè)模型技術(shù)架構(gòu)決定的。端到端和VLM還處于兩個(gè)不同的腦系統(tǒng)，且這兩個(gè)系統(tǒng)都不夠強(qiáng)大。”李想表示。

目前理想汽車已經(jīng)開啟了基座模型的研發(fā)。 原空間AI負(fù)責(zé)人陳偉調(diào)任系統(tǒng)與計(jì)算群組下設(shè)的基座模型部門，擔(dān)任部門負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)基座模型自研，向CTO謝炎匯報(bào)。

開啟出海元年

“2025年是理想汽車海外市場(chǎng)正式開啟的元年。”鄒良軍在財(cái)報(bào)會(huì)上稱，今年理想汽車會(huì)認(rèn)真地去開拓海外市場(chǎng)，從品牌營(yíng)銷渠道、售后服務(wù)體系、組織和團(tuán)隊(duì)等方面構(gòu)建相關(guān)的能力。 

他透露，今年一開年，理想汽車就已經(jīng)成立了獨(dú)立的海外市場(chǎng)拓展部門，從公司內(nèi)抽調(diào)了一批有經(jīng)驗(yàn)的人員加入。

目前理想已經(jīng)在哈薩克斯坦、迪拜、烏茲別克斯坦三個(gè)地區(qū)建立了直營(yíng)服務(wù)中心，以及自己的售后服務(wù)中心。同時(shí)還會(huì)加大中東、拉美、亞太等市場(chǎng)的投入，“和當(dāng)?shù)貎?yōu)秀的合作伙伴一起，開拓海外市場(chǎng)。” 

除了建直營(yíng)中心外，理想還在推進(jìn)國(guó)際化研發(fā)的戰(zhàn)略。

2025年1月，理想汽車德國(guó)研發(fā)中心在慕尼黑開業(yè)。德國(guó)研發(fā)中心是理想汽車的海外研發(fā)中心，和上海、北京研發(fā)中心并列為理想的三大研發(fā)中心。

德國(guó)研發(fā)中心，目前主要用于下一代功率半導(dǎo)體技術(shù)的開發(fā)。官方稱，該研發(fā)中心也將方便公司洞察歐洲市場(chǎng)，為理想汽車的產(chǎn)品適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求打下基礎(chǔ)。

李想稱“這是理想汽車邁向全球化研發(fā)戰(zhàn)略布局的第一步。”

作為和蔚來(lái)、小鵬同一時(shí)間成立的造車新勢(shì)力，理想此前是三家里最晚出海的車企，也是對(duì)出海最不堅(jiān)定的車企。在此之前，理想汽車內(nèi)部的戰(zhàn)略是先打贏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，再去進(jìn)行海外擴(kuò)張。

“如果一場(chǎng)仗打不贏，就不要去打第二場(chǎng)仗，多線作戰(zhàn)對(duì)資源消耗非常大。”理想汽車高級(jí)總監(jiān)張驍在此前的一次分享會(huì)上表示。 

理想汽車的出海戰(zhàn)略暫停過(guò)兩次。

2021年，理想也曾計(jì)劃出海美國(guó)。當(dāng)時(shí)理想在北京還搭建過(guò)約30人的團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)的工作主要包括海外市場(chǎng)推廣、品牌策略、戰(zhàn)略分析、數(shù)據(jù)分析等。2022 年初，由于出海節(jié)奏放緩，該團(tuán)隊(duì)的部分成員被調(diào)整到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，另有部分成員離職。

2023年，理想再次啟動(dòng)出海。當(dāng)年9月，理想正式在內(nèi)部成立了出海項(xiàng)目組，開始考察出海的情況。考慮到政治因素和新能源車的滲透率以及出海剛啟動(dòng)，理想最終敲定的一定要出海國(guó)家只有阿聯(lián)酋1個(gè)，辦公室就建在迪拜，只在當(dāng)?shù)匾M(jìn)售賣L9和L7兩款車型。

計(jì)劃里，理想在迪拜只是先試著建1家門店，招聘幾位當(dāng)?shù)劁N售，管理層由中國(guó)員工外派過(guò)去駐守。

一位接近理想的業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，“初期不可能大規(guī)模擴(kuò)張，會(huì)考慮到ROI（回報(bào)率）。先讓外國(guó)友人知道理想品牌，如果在海外賣得好，再多開幾家門店也不遲。”

但是這個(gè)出海計(jì)劃在2024年MEGA風(fēng)波后，暫停了7個(gè)月之后才重新啟動(dòng)。

李想表示，“相信未來(lái)將有越來(lái)越多的理想汽車停在不同的國(guó)家。”

（制圖：林潢）