21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 韓迅 上海報道

隨著光伏行業(yè)的快速發(fā)展，我國光伏玻璃對純堿的需求量保持較快增長，從而也推升了純堿類企業(yè)的利潤。

3月29日晚，遠(yuǎn)興能源（000683.SZ）發(fā)布了2021年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入121.49億元，同比增長57.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.51億元，同比增長7171.11%。

這不僅僅是遠(yuǎn)興能源上市二十多年來的最高營收與最高凈利潤，同樣也是最高的年度業(yè)績增幅，所有這一切的都得益于純堿在2021年的價格上漲。

在此之前，和邦生物（603077.SH）也披露了2021年年報，報告期內(nèi)，公司業(yè)績同比增長7284.28%。

和遠(yuǎn)興能源、和邦生物業(yè)績暴增的原因差不多，A股市場其他的純堿概念股——三友化工（600409.SH）、山東海化（000822.SZ）和雙環(huán)科技（000707.SZ）業(yè)績上漲的部分原因，也源自純堿產(chǎn)品的“量價齊升，產(chǎn)銷兩旺。”

供需緊缺推升純堿價格

資料顯示，純堿即碳酸鈉，是一種無機化合物，分類屬于鹽，不屬于堿，是一種重要的無機化工原料。純堿的上游原材料為鹽與氨氣，下游需求來自玻璃、無機鹽、氧化鋁、洗滌用品等行業(yè)，其中玻璃消耗純堿占比最大、接近四成，因此玻璃需求對純堿量價影響最大，純堿價格走勢亦與玻璃價格呈現(xiàn)一定相關(guān)性，且滯后于后者。

2021年，全球的光伏新增裝機容量約達(dá)到170GW，同比增長30.77%；累計裝機容量約930.4GW，同比增長22.36%。

在主要的裝機國家里，中國新增裝機容量達(dá)到54.88GW，同比增長13.86%；連續(xù)9年位居全球首位；其中：分布式光伏29.28GW,同比增長88.66 %，占比53.4%，首次突破全部新增光伏發(fā)電裝機50%。

“組件作為光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心，而光伏玻璃的需求受組件開工率的直接影響，從而影響對于純堿的需求。”某券商化工行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，正是由于去年光伏行業(yè)景氣度的提升，裝機量的增加擴大了對光伏玻璃的需求，“因此純堿的價格也跟著水漲船高。”

不僅是光伏玻璃對于純堿的需求增加，另一名券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，新能源汽車在去年的增長同樣推升了對于碳酸鋰的需求，而每噸碳酸鋰需要消耗2噸純堿，“因此，鋰電池的增長也間接帶動了對于純堿的需求。”

還有一個因素推升了純堿的價格，上述某券商化工行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，由于去年中，純堿行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)能檢修、限電以及天氣等原因，導(dǎo)致7-10月整個行業(yè)的開工率都很低，因此供給偏緊，“而光伏玻璃的需求又很大，直接導(dǎo)致純堿價格在去年5-11月份快速上漲，價格最高漲到每噸3767元，要知道2021年初純堿的價格才1600元左右。”

中原期貨研究數(shù)據(jù)顯示，以華北的重堿現(xiàn)貨價格為例，從2021年1月初的1550-1600元/噸，一路上漲到年內(nèi)最高點3600元/噸前后；華南的重堿最高價達(dá)到3800元/噸，輕堿價格也突破3700元/噸，輕重堿價格均突破歷史最高價。

概念股去年業(yè)績暴增

“業(yè)績符合預(yù)期，天然堿主業(yè)快速發(fā)展”，3月30日，安信證券研究員張汪強對遠(yuǎn)興能源2021年年報做了點評，他認(rèn)為，遠(yuǎn)興能源是國內(nèi)最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產(chǎn)企業(yè)，未來有望受益于供需雙側(cè)利好下我國純堿行業(yè)景氣度上行。“我們預(yù)計公司2022 年-2024年的凈利潤分別為32.6億元51.7億元、72.6億元，維持買入-A 投資評級。”

張汪強對于遠(yuǎn)興能源的6個月目標(biāo)價是12元，3月30日，遠(yuǎn)興能源以上漲5.20%報收10.12元，距離目標(biāo)價還有不到20%的上漲空間。

股價的增長源于遠(yuǎn)興能源去年業(yè)績增長，而業(yè)績增長得益于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在去年，遠(yuǎn)興能源退出了煤炭、天然氣制甲醇及下游產(chǎn)業(yè)，而聚焦于天然堿法制純堿和小蘇打、煤制尿素業(yè)務(wù)。

最新披露的2021年年報顯示，遠(yuǎn)興能源去年實現(xiàn)營業(yè)收入121.49億元，同比增長57.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.51億元，同比增長7171.11%，兩項指標(biāo)均創(chuàng)了公司自1997年上市以來的歷史新高。

張汪強在研報中指出，去年，遠(yuǎn)興能源的純堿、小蘇打、尿素生產(chǎn)裝置高效運行，產(chǎn)品銷售價格同比均有所上漲，根據(jù)公告，2021年公司純堿產(chǎn)能利用率達(dá)85.86%，同比+4.43pct，小蘇打產(chǎn)能利用率達(dá) 85.86%，同比+4.32pct，尿素產(chǎn)能利用率107.13%，維持在較高水平；同時，在剝離的煤炭業(yè)務(wù)方面，報告期公司煤炭產(chǎn)量達(dá)351.51萬噸，同比+134.36%，平均售價（不含稅）達(dá) 604.19 元/噸，同比+83.02%，對公司利潤產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。

除去遠(yuǎn)興能源以外，A股純堿概念股還有和邦生物、三友化工、山東海化和雙環(huán)科技。

3月16日，和邦生物2021年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.67億元，同比增長87.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.23億元，同比增長7284.28%。

和遠(yuǎn)興能源一樣，和邦生物的營收與業(yè)績均創(chuàng)了自2012年上市以來的歷史新高。

三友化工披露的2021年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.82億元，同比增長30.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.71億元，同比增長133.04%。全年共生產(chǎn)純堿338.25萬噸，銷售純堿330.62萬噸，純堿的營業(yè)收入達(dá)到62.51億元，同比增長49.21%。

山東海化2021年年報的營業(yè)收入不僅高達(dá)58.51元，同比增長58.66%，而且歸母凈利潤還扭虧為盈，達(dá)到6.05億元。該公司的純堿產(chǎn)能為280萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)到100.38%。

雙環(huán)科技2021年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為30.64億元，同比增長71.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤為4.23億元，同比扭虧為盈。公司去年生產(chǎn)純堿107.45萬噸，銷售106.54萬股，實現(xiàn)營業(yè)收入17.98億元。

由于雙環(huán)科技沒有單獨披露純堿的毛利，因此只能知道，遠(yuǎn)興能源、和邦生物、三友化工、山東海化的純堿毛利率分別為49.68%、37.27%、31.47%和18.88%。

“遠(yuǎn)興能源的純堿毛利率確實很高，是山東海化毛利率的兩倍多。”上述某券商化工行業(yè)分析師表示，遠(yuǎn)興能源的純堿主要用的是天然堿法，“成本肯定是比氨堿法、聯(lián)堿法要低的。”

首創(chuàng)證券首席分析師翟緒麗認(rèn)為，從行業(yè)平均成本角度看，天然堿法成本約為863元/噸，比氨堿法1504元/噸低 42%，比聯(lián)堿法1382元/噸低38%。塔木素天然堿項目又疊加資源品位高、規(guī)模效應(yīng)大、原料煤價格低等因素，據(jù)測算項目的平均總成本僅為550元/噸，優(yōu)勢更加顯著。“我們預(yù)計項目投產(chǎn)之后，遠(yuǎn)興能源將獲得38億元/年的超額利潤，將引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而改寫整個純堿行業(yè)的競爭格局。”

機構(gòu)去年四季度布局純堿龍頭

進(jìn)入2022年，多數(shù)機構(gòu)都認(rèn)為，純堿的價格在需求增加的利好帶動下，有望維持相對高位。

據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年3月純堿價格偏弱運行。輕質(zhì)純堿月初市場均價為2625元/噸左右，月末市場均價為2587.5元/噸左右，價格下跌1.43%，較去年同期上漲49.05%。

“純堿的新增供給極其有限，下游潛在增量大，以及后續(xù)企業(yè)進(jìn)入檢修季節(jié)，市場需求有可能被進(jìn)一步激發(fā)。”上述某券商化工行業(yè)分析師認(rèn)為，純堿行業(yè)盡管有新增產(chǎn)能計劃，但受環(huán)保指標(biāo)、“雙碳”政策等限制，能否按期投產(chǎn)存在較多不確定性，因此供應(yīng)增量有限，“隨著國家對新能源產(chǎn)業(yè)的大力支持，光伏玻璃、碳酸鋰等行業(yè)的增長預(yù)期進(jìn)一步加強，對純堿的需求進(jìn)一步拉動，價格很難跌下來。”

機構(gòu)投資者在去年四季度已開始悄然布局，遠(yuǎn)興能源2021年年報顯示，太平人壽保險有限公司-分紅-團(tuán)險分紅、廣發(fā)策略優(yōu)選、中歐價值智選回報和大成新銳產(chǎn)業(yè)成為三家新進(jìn)買入的機構(gòu)，分別以持股4999.9994萬股、3238.7785萬股、2915.4701萬股、2307.0322萬股位列公司第4、第6、第9和第10大流通股股東。原本持股的前海開源滬港深創(chuàng)新成長則減持了685.67萬股，尚持有3072.1791萬股位列第8大流通股股東。

山東海化2021年年報顯示，浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長、盛信2期私募基金和鵬華成長智選成為新進(jìn)的流通股股東，分別以持有400萬股、387.3814萬股和387.3101萬股位列公司第7、第9和第10大流通股股東；原本持股的浙商豐利增強債券基金加倉100萬股至1500萬股，目前位列公司第2大流通股股東。

中證500ETF成為和邦生物2021年年報新進(jìn)的第10大流通股股東，而原第10大流通股股東華安精致生活基金則退出了；有意思的是，中證500ETF也成為了三友化工2021年年報的新進(jìn)第10大流通股股東。

但是，原本持有三友化工的鵬華匯智優(yōu)選、正心谷(檀真) 價值中國專享私募基金 、鵬華基金-社保基金16051組合以及中歐新藍(lán)籌基金在去年四季度全部退出了公司前十大流通股股東行列。

從二級市場的股價來看，遠(yuǎn)興能源、和邦生物、雙環(huán)科技、山東海化和三友化工2021年分別上漲了237.96%、223.35%、140.14%、75.51%和-15.12%，由此可見，除了三友化工以外，其他純堿概念股在去年都上漲的不錯。

截至2022年3月30日，遠(yuǎn)興能源報收10.12元、和邦生物報收3.55元、雙環(huán)科技報收11元、山東海化報收7.13元、三友化工報收8.24元，今年以來分別上漲了38.63%、4.11%、49.86%、2.59%和-5.29%。

3月29日晚，遠(yuǎn)興能源2022年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤為7.5億元-7.9億元，同比增長125.19%-137.20%，增長原因依舊是“公司主導(dǎo)產(chǎn)品純堿、小蘇打和化肥的銷售價格較上年同期大幅上漲，產(chǎn)品毛利率隨之提升；同時，通過持續(xù)強化運營管理，公司生產(chǎn)裝置高效運行，主要產(chǎn)品產(chǎn)、銷兩旺。”

“所以，買股票還是要買行業(yè)龍頭。”上述某券商化工行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，遠(yuǎn)興能源目前具有天然堿產(chǎn)能180萬噸/年，未來將具備960萬噸/年天然堿產(chǎn)能，市占率由現(xiàn)在的5%提升至22%，成長為純堿行業(yè)的第一名，“我們預(yù)計2022年純堿的整個供給依舊是緊張態(tài)勢，價格還有上漲的可能性，因此純堿行業(yè)的頭部企業(yè)業(yè)績肯定還是會提升。”